齐鲁证券：90亿央行票据今日发行

　　财经要闻

　　·90亿央行票据今日发行

　　央行今日在公开市场发行90亿元央行票据。

　　点评：仅从数量来看，发行量比上周同期增加一倍。其中，3年期央行票据发行量为60亿元，是上周的四倍。3个月央行票据发行量为30亿元，与上周持平。央行货币政策在注重经济增长、就业、物价稳定、国际收支平衡等多个目标之间的全面协调、实现可持续发展方面成效日益显著。但是过剩流动性方面使得央行货币政策面临较大压力，在此期间，央行频繁进行公开市场操作，央票的发行在收紧流动性方面起到了一定作用，我们认为，稳中从紧的货币政策取向将使得下阶段管理层在收紧流动性方面加大力度，虽然货币政策未有针对证券市场的目标，但由此形成的资金供应紧张将影响市场热情。市场运行到6000点左右以来，市场情绪日益谨慎。面对目前的高位，场内观望情绪凝重，管理层接连明确紧缩预期，将在一定程度上使得股市受抑。

　　宏观经济简评

　　·四季度通胀会明显好转

　　中国人民银行行长周小川周二对路透表示，到第四季度中国通胀料会好转，但人行在那之前预计不会进一步收紧货币政策。

　　点评：各国央行对于今后货币政策的表述一般都比较委婉和含蓄，周小川当然也不例外。由于10月份的CPI预期较高，我们预计10月份CPI区间将位于6.3%到6.7%之间，中值为6.5%。为了对付通胀，17大期间，坊间曾传出央行将加息54个基点的消息，证券市场为之震撼。

　　目前，按照周小川的说法，人行不大可能会大大收紧政策，四季度人行紧缩力度基本上是同样力度。我们推测加息54个基点的传说基本上不存在。

　　此前央行高层曾经多次在公开场合表态，希望实际利率为正，力争避免长时期负利率局面。目前，我国1年期定期储蓄存款年利率是3.87%，为了追赶4.5%—5%通胀脚步，到明年年中之前小幅升息3次的可能性仍然存在。因此，为了避免负利率局面长期存在，结合国内经济运行情况，我们预计今年第六次加息27个基点已经为期不远。

　　市场策略

　　·国内A股市场－权重股助推大盘反弹

　　周三，上证综指收市报5601点，成交776亿；深证成指收市报18233点，成交353亿。两市共成交1129亿，成交金额继续萎缩，显示观望气氛依然较浓。

　　盘面显示：权重股反弹引领股指反弹。银行股反弹首当其冲，成为稳定指数的重要力量。中国石油在下探至38元附近暂获支撑，收出以带长下影的十字星，对权重股有较大的鼓舞。银行板块中工商银行、中国银行涨幅居前，其它银行股均有所表现，鉴于我国资本市场持续向好、国内银行贷存利差处历史高位水平、金融企业所得税正在下调，因此预计近几年我国金融企业经营业绩有望维持高增长态势。房地产板块在华侨城整体上市开盘涨停的带动下也有不错的表现，除华侨城外园城股份、美都控股等二线地产股表现出色，根据资料显示，房地产上市公司三季报业绩整体向好，而业绩增长是房地产板块重新走强的根本因素。

　　目前市场的资金面相对紧张，这从权重股反弹而无人喝彩中可见一斑，显示目前市场观望气氛仍很浓厚。再加上前期缺口的作用，股指继续震荡整理的可能更大。因此，我们对后市维持窄幅震荡的观点。操作上，投资者可从二线蓝筹股中挖掘投资机会，对包括大型央企整体上市、央企资产注入和央企重组等通过增量方式来实现整合的投资机会予以关注。

　　·周边市场

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