金元证券：广百股份 预计首日定价25.38-32.63元

　　投资要点

　　1、公司走连锁化发展之路：公司定位大众时尚百货，消费群体庞大，选址较为灵活，走连锁化之路使公司未来具备成长性。公司拥有直营店10家，加盟店5家，今后将以发展直营店为主。公司预计在2-3年增加门店3-5家，公司销售规模达到40亿。明年有望新开门店2家。

　　2、公司主要的经营模式为联销、购销和物业出租，其中联营收入占比重最大，该比重占到83.81%，并有逐步提高趋势，联营销售上升能够提高公司整体毛利率，增强公司的盈利水平。

　　3、此次募集资金主要投向于租购广百新一城项目，该项目现已通过租赁方式，于06年12月28日正式营业。公司计划将广百新一城广场创建成为大型“地标式的区域时尚购物中心”，此商业项目资产质量优良，收购其物业有助于减少租金波动风险，分享地产升值。

　　4、公司总体发展战略为“一业为本，连锁经营，区域做强”；布局规划为“立足广州，拓展华南，面向全国”，主要还是锁定广州及广东地区。未来公司主要业态定位为连锁百货，同时也大力开拓购物中心：公司发展百货具有经验优势和品牌积累；购物中心是现在零售行业发展方向，公司选择此方向有助于扩张，且能够利用已具有的品牌优势。

　　5、公司的合理价格区间为18.13～21.75元。结合近期证券市场状况，考虑公司未来的成长性、以及募集资金建成后产生的效益，我们预计公司上市首日的定价在35～45倍市盈率（按照发行后总股本摊薄的预计07年EPS0.725元），即25.38～32.63元之间。

　　网下申购分析

　　网下可申购800万股，按发行价格计需要资金=800*11.68=9344万元

　　参与网下申购报价的机构有122家，考虑到近期发行新股的申购情况，并且考虑大盘目前所处的点位，市场上资金面比较充裕，保守估计最终有400家配售对象都全额参与申购，则最终网下冻结资金约为373.36亿，对应网下中签率为0.25%。

　　网下中签率按0.25%测算，可中800*0.25%=2万股，占用资金23.36万元。

　　根据行业分析师预测，该公司2007年、2008年、2009年EPS分别为：0.725、0.919、1.125。

　　参照同行业上市公司市盈率定位比较，三个月后公司股价定位在21.75元左右。

　　盈利=2*（21.75-11.68）=20.14万元

　　网上申购分析

　　网上发行可申购3200万股，需要资金=3200*11.68=37376万元。

　　投资建议

　　根据前面的分析，我们认为作为新股广百股份（002187）具有较好的投资价值。我们建议投资者根据自己的资金情况使用一定量资金申购该股。

　　作者：郭颖峰 金元证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。