原料药板块复苏预期有望延续

　　⊙渤海投资研究所 秦洪

　　近期A股市场出现了在震荡中重心持续下移的走势特征，昨日也在央行上调存款准备金率以及周边市场不稳的影响下出现黑色星期一的走势。但幸运的是，化学原料药板块的天药股份、京新药业、新和成、浙江医药逆势走高，成为万绿丛中一点红。

　　行业复苏预期引导资金流向

　　其实，细心的人士发现，化学原料药板块的强势并不是昙花一现的，因为该板块在近一年来已经出现了多只超强势品种，其中鑫富药业、广济药业等更是以一年5倍以上的涨幅成为本轮牛市行情当仁不让的主角之一。而该类黑马奔跑的动力源就在于行业复苏的阳光，其中鑫富药业的D—泛酸钙、广济药业的VB2（核黄素）价格的暴涨则是它们股价腾飞的动力源。

　　有意思的是，近期化学原料药的行业复苏又主要体现在主导产品价格的上涨上，其中维生素系列较为明显，继广济药业等小品种上涨以后，VH等小品种也迅速跟上，成为维生素家族产品价格上涨的又一放卫星者。与此同时，大宗产品中的维生素C、维生素A、维生素E等品种也有价格稳步提升的预期，如此就进一步强化了化学原料药产品复苏的乐观预期。而近年来的股价走势经验显示出机构资金的流向理由除了价值投资之外，还有趋势投资。趋势投资强调的是行业复苏的趋势，最高境界是在行业高估值时买入，在行业低估值时卖出。所以，目前化学原料药的复苏预期已渐渐成为崇尚趋势投资的资金介入的借口，也就意味着行业复苏已成为机构资金流向的牵引力量。

　　三大动力推升复苏预期

　　就当前盘面来看，化学原料药的复苏预期将进一步延续，主要是因为产品价格的上涨动力相当充沛。从行业分析师的研究报告来看，近一年来化学原料药产品价格上涨的动力主要有三个：一是前些年化学原料药产品价格的“熊市”加剧了行业的洗牌，不少细分产品已完成了从相对竞争向垄断竞争格局的转化，D—泛酸钙、核黄素、VH等品种均如此。所以，相关企业也从降价抢市场的战略转移到提价共赢的战略，也就有了近期部分细分产品的相关企业竞相提价的信息。

　　二是近来化学原料药的成本提升也在“倒逼”相关企业提升产品价格。就如同股票价格一样，一旦产品价格形成上升趋势，就会形成推动产品价格上涨的趋势性力量。所以，产品价格的上涨速度往往会超越成本的上升速度，数据显示，今年前八个月，化学原料药的销售收入同比增长25.7%，但生产成本仅仅同比上升23.4%，如此数据也就显示出化学原料药的毛利率在迅速提升，行业复苏的预期更为强烈。

　　三是节能减排政策的深入将进一步推动化学原料药的行业复苏预期。因为节能减排政策以及环保理念的深入，会使得化学原料药的洗牌效应进一步向纵深发展，毕竟化学原料药是一个典型的高污染行业，因此，在节能减排政策的推动下，无力支付高污染成本的小型企业纷纷退出市场，同时，行政命令也关闭了大量的高污染的小型企业，从而使得行业出现了向大企业集中的趋势。这也有利于相关细分产品价格迅速上涨的趋势延续。所以，化学原料药的行业复苏预期有望延续，从而产生出新的投资机会。

　　值得关注的两类品种

　　正因为如此，笔者认为化学原料药在昨日的逆势飘红只不过是前期该板块强势的一个自然延续，也是机构资金持续建仓的一个有力佐证。因此，在实际操作中，建议投资者密切关注两类化学原料药品种。

　　一是近期明显走强但尚未大幅走高的化学原料药股，比如天药股份，在近期反复逞强，但股价未大幅上涨，考虑到公司在生产技术上的突破以及搬迁后产能的释放等因素，该股的股价走势相对乐观，可以继续持有。类似个股尚有京新药业、华海药业等品种。

　　二是大宗化学原料药品种，如华北制药、鲁抗医药、东北制药等，此类个股的投资机会具有极强的行业复苏预期。但由于产品价格的不确定性，因此，在操作中，要采取相对谨慎的态度，其中东北制药的维生素C资产注入后可能会引爆净利润快速增长的预期，所以，建议投资者可积极跟踪。