黄山旅游业绩激励目标离高管层有多远

　　黄山旅游对公司高管层的业绩激励计划终于在昨日明确宣布。公司发布的董事会决议公告披露了将试行的业绩激励考核办法。公司推出这一举措，比人们料想中迟到了半年，而真的推出之后，市场最关心的肯定是：这些考核指标设计得如何，容易达到吗？

　　“考核指标设计较为合理，门槛并不是很高，可以说这样的业绩考核对公司高管来说并非遥不可及。

这件事对于黄山旅游是一个利好消息。”中投证券旅游行业的研究员曾光昨日对记者这样表示。

　　在黄山旅游昨日发布的公告中，公司表示，为充分调动经营者、管理者的积极性，促进公司经营机制的转变和经济效益的提高，董事会拟定了《高管层考核试行办法》。该办法拟定对经营绩效、经营效率和市场评价三个方面进行考核，其中，经营绩效将占65%的权重，由“进山人数”、“税前利润”、“营业收入”三项考核指标组成；此外，经营效率占25%的权重，由“总资产收益率”、“净资产收益率”、“净资产保值增值率”三项指标组成；同时，市场评价将占考核10%的权重，该部分只对“股票市值表现”，即“总市值”进行考核。

　　具体的考核办法，黄山旅游昨日说得并不详细，公告中列出的表框只简略地勾勒了考核指标、考核基值、所占权重、奖励基值等不同的数值限定。但显然易见，这里面最重要的，是考核基值的限定，因为将给予高管层的奖金，是根据每年实际完成数相对于这些基值的增长率，再乘以不同的权重和奖励基值后得出来的。同时，昨日记者通过采访黄山旅游的董事会秘书黄慧敏也得知，若任一考核基值未达标，当年的业绩激励都无法实施。

　　“一共涉及到七项考核指标，我们的考核还是比较严格的。”黄慧敏昨日表示。

　　目前这七项考核指标的考核基值均已拟定和列示出来，每一项基值对于公司高管层来说，都是一道“关”。不过，根据中投证券的曾光分析，这些“关卡”并不吓人。

　　关注黄山旅游的研究员们，最关注的可能是“税前利润”和“净资产收益率”等指标。曾光就此分析指出，税前利润设定的考核基值为2.2亿，而2006年，公司的利润总额就已达到2.21亿；另外，今年前三季度，其利润总额为2.32亿，仅7至9月的利润总额就达到了约1.20亿。2007年达到及超越这一基值的可能性显然是很大的。此外，净资产收益率的考核基值为17%，虽然这一指标对于上市公司整体来说，属于相当高的水平，但是对于黄山旅游这样的成长性公司来说，还是有望达到的。如今年1至9月，公司的净资产收益率就已达到15.41%。

　　记者同时对照了一下，根据黄山旅游2006年年报、2007年半年报及三季报提供的数据，“进山人数”、“营业收入”及“净资产保值增值率”等指标，眼下的考核基值，设定的并不夸张，应该说还是与目前水平相当接近的。

　　更为重要的是，不能光看到这些静止的数据。黄山旅游公布2007年三季报后，立刻引起了多位研究员的强烈关注。他们几乎一致认为，黄山旅游的盈利水平正在迅速提升，公司迎来了发展黄金期。业内人士们的判断有多方面的理由。他们指出，首先三季报显示黄山旅游的业绩正在快速增长，营业成本和管理费用的有效控制说明了公司经营管理正在进一步向好，其次截至2007年秋初，通往黄山风景区的数条高速公路已经贯通，景区的交通环境得到了极大改善，“淡季不淡”局面有望形成。另外，索道提价、酒店业务经营前景看好，进军房地产拓宽盈利渠道，以及所得税并轨等因素，都将对公司近几年来的快速发展形成强有力的支撑。

　　当然，说到底，旅游类的公司，靠的一是资源，二是经营管理水平。“黄山归来不看岳”，该家公司本身的优质自然资源固然不可忽视，但对投资者来说，公司的经营管理水平、效率则是尤为重要的。业内分析人士向记者指出，黄山旅游治理水平的提升已显示出明显优势，看看公司今年的三季报，1至9月，公司期间费用的同比增长远低于收入和利润的增速，这说明管理层在控制成本和费用上是有能力，也是有动力的。

　　在有关人士看来，对高管层实施业绩激励，可能成为黄山旅游业绩快速增长的催化剂。本来交通环境和产业布局的改善已经为黄山旅游的利润增长提供了重要推动力，一旦对管理层的激励与公司业绩捆绑在一起，势必将更有力地发挥他们的积极性，促进业绩释放。从这一点来说，黄山旅游昨日公布的消息对公司是一项利好因素。

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