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黄山旅游:进入盈利快速增长期

机构:慧远保银
前天去了香山看红叶,过程不必说了,总之现代的人们久居都市都喜欢到郊野走走,爬香山很累,可是依然人流如织,只要条件允许我还要去爬更多的山。偷着乐的无疑是各旅游景点了,这几年旅游业发展很快,而各景点坐地收钱自然是最大受益者,比如黄山旅游。

一。公司的经营分析。

1.黄山坐落于我国富庶的华东地区腹地,以奇松、怪石、云海和温泉四绝驰名,是国家首批5A级景区之一。

2.黄山旅游业务范围包括游山门票、索道、酒店食宿和旅行社的经营等,这几项业务分别占公司收入的比重为40%、22%、23%和15%。2007年前三季度,公司收入和净利润的增长率分别为15%和38%。

3.外生环境正在显著改善:1)国内消费升级、奥运会和世博会等宏观环境向好;2)周边交通条件大幅改善,今明两年5条连接黄山的高速公路通车,明年黄山机场扩建完成,航班大幅增长;3)法定节假日改革和带薪年假体制建立有望带来游客数量快速增长。

二,公司财务分析

1.销售毛利率:47%,明显高于一般的工商业企业。

2.每股现金流量:0.387元说明货款回收得力。

3.流动比例和速动比例,资产负债率都在良好区间,虽然有行业特点但是公司的存货的确很少。

4.预计07至09年净利润复合增长率41%。

三,分红分析

截至报告期末每股公积金0.823元。每股未分配利润0.451元,具备了一般性分红的能力。公司历年的分红水平与业绩有关,比较匹配。

四,机构持股分析

截至到07年9月30日,前十大流通股股东中有5家基金和证券公司。其中景顺长城新兴成长持有500万股。前十大流通股股东合计持有1845.57万流通A股,分别占总股本3.92%,流通A股18.34%。

五,公司近期大事

主要是周围交通的改善和云谷索道(改建)拟于2007年9月下旬建成试运营,这些都将增加客流接待能力,有望推动业绩增长。

六,技术分析

近期该股也随大盘回调,但是走势明显强于很多股票,说明有资金护盘。

七,风险提示

激励机制延迟推出;游客增长、索道和门票提价进度低于预期;政策风险和自然灾害等;但是这些出现的可能性比较低。

根据市场平均每股盈利预测,目前股价对应的08年市盈率为41倍;根据中金分析师的预测,目前股价对应的08年市盈率仅为35倍。作为具有资源垄断稀缺性、依赖内生性增长而非资本开支的具有充沛的经营性现金流的公司,我们认为这样的估值明显偏低。

黄山我没有去过,不过从公开资料上看,那是一个很美丽的地方,有机会我肯定会去,我想全中国这样的人很多,那该是多大的一个消费团体阿。

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