海通证券：中国当前CPI属结构性上涨

　　宏观财经要闻

　　·专家：中国当前CPI 属结构性上涨

　　中国国家统计局13 日公布，居民消费价格指数（CPI）经历了9 月份的小幅回落后，10 月又回到了6.5%，与8月创出的11年内月度最高纪录持平。尽管市场已经在一定程度上表现出了焦虑，但专家认为，当前消费价格指数仍属结构性上涨。

　　点评：有关专家认为，中国这一轮物价上涨有国内外多种因素。一是国际油价大幅上涨，带动消费价格上涨。二是国际粮食价格普遍上涨，带动食品价格上涨。三是中国存在价格的结构性上涨。目前主要是猪肉、油料等价格上涨带动其他食品价格上涨。我们认为，当前中国经济供给相对过剩、消费相对不足的局面并没有实质性逆转，此轮通货膨胀主要是由成本因素和货币因素所致。预期未来控制通胀政策主要集中于控制轮番涨价和管理预期等方面。

　　·商务部：上周肉类、食用油价格继续高位运行

　　·居民理财意识的提高促使储蓄持续分流

　　中国人民银行日前发布的月度金融数据显示，10月份我国居民储蓄分流仍在继续，居民户存款当月出现月度最大降幅，下降5062亿元，同比多降5052 亿元。

　　点评：自从今年4 月居民户存款月度减少1674 亿元以来，中国金融机构中曾经超过17万亿元的居民人民币储蓄规模已经缩减了8492亿元，降至16.70万亿元。我们认为，居民理财意识提高具有一定的被动性，资产价格持续上涨和通货膨胀趋势的延续是居民理财意识提高的主要原因。昔日的“笼中老虎”跳出银行，如何因势利导，显然是当局的一项重大挑战和机遇，控制通胀和抑制资产价格高涨应该是其中的一个基本点。

　　市场动态

　　·加息预期集中释放将扭转市场心态

　　随着CPI在13日上午的正式公布，加息预期再度袭击大盘。几个因素值得关注：一是对加息预期的消化可能会比较快地推动人气触底，市场对本周末加息的预期可能会在短时间内集中宣泄释放，很可能导致人气到达低迷的相对极端，而真正的加息可能并不一定在上调准备金率之后很快兑现，如若本周末加息警报解除很可能诱发一波报复式的反弹；二是前期始终保持坚挺的银行和地产板块开始在加息预期下有补跌迹象显现，如果这两个板块补跌，将彻底击碎市场人气、也将带来最后一跌的多头反击，因为这两个板块从长线来看受益于人民币升值，即使加息也能够保持相对高的利润增长，加息打击只是心理层面的，如果补跌很可能引发价值型投资者的介入；三是谨慎吸纳的信号体现在前期利空密集释放的某些板块上面，如钢铁，而券商、石化等板块也有企稳迹象显露，对于长线资金来说有些板块和个股在泥沙俱下式的急跌过后已经显露出价值来了，考察基本面没有发生彻底的逆转，很多板块和个股仍然维持较高的景气度。尽管来自于这些部分个股的抵抗力量比较微弱、也比较谨慎，但是这些板块作为领头羊的可能性是非常大的。

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　　·中华企业（600675）董事会公告2007 年度配股方案的议案

　　·张江高科（600895）董事会公告收购3 号地块土地使用权并开发事宜同时通过配股议案

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