通胀长期化风险加大宏观调控期待更多配套政策

　　日前，国家统计局公布，10月份我国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨6.5%，比上月上涨0.3%，再次达到1996年以来的最高水平，1至10月份累计同比上涨4.4%，距央行三季度报告预期的全年涨幅4.5%仅差一步之遥，显示通货膨胀压力巨大。

　　近日，央行行长周小川在接受本报独家采访时也明确指出：把应对经济增长由偏快转向过热作为当前及下一步宏观调控的首要任务，实行稳中适度从紧的货币政策。“进一步加强和改善金融调控，努力提高货币政策的预见性、科学性和有效性。货币政策要注重经济增长、就业、物价稳定、国际收支平衡等多个目标之间的全面协调，保持货币信贷合理增长，以实现经济社会可持续发展。”“充分发挥价格杠杆工具调控作用，稳定通货膨胀预期，加强利率和汇率政策的协调配合。要避免长期负利率的局面。”

　　的确，央行一直非常关注通账风险，并一直希望通过调控手段降低通账预期，年内先后5次加息，使一年期存款利率调高至3.87%，贷款利率达到7.29%。但央行的加息幅度与频率始终未能赶上CPI的快速攀升。

　　业内专家分析认为，此轮源自肉、禽、蛋等食品类的价格上涨呈蔓延之势，非食品类价格近期也出现了加速上行趋势。数据显示，8月份我国食品价格和非食品价格对CPI上涨的贡献之比为5.9∶0.6，而10月份这一比例为5.7∶0.8，非食品价格尤其是服务项目价格对CPI上涨的推动作用明显增强。不仅如此，我国工业品出厂价格（PPI）10月份也增长3.2%，原材料、燃料、动力购进价格双双创下2月份以来的涨幅新高。未来这种物价涨势还可能继续向能源、劳动力、资产价格方面扩大，CPI、PPI联袂上涨，表明通胀长期化风险加大，我国的全面通胀压力加大。有关分析人士进一步指出，受国际粮价普遍上涨的影响，我国粮食价格上行的压力仍然存在，CPI很可能持续保持目前的高位，甚至有所突破。与此同时，海关总署公布的数据显示，10月份我国外贸顺差再创新高，达270亿美元，今年前10个月，我国贸易顺差累计达到2123.6亿美元，较去年同期增长59%。巨大的流动性将继续推高资产价格，物价水平短期内很难回落。

　　针对10月份贸易顺差的再创新高，以及当月货币供应量和人民币贷款等均不令人乐观的金融统计数据，央行已经预先采取了调控措施。11月10日，宣布今年第9次上调存款准备金率至13.5%，希望进一步回收流动性。而CPI数据的居高不下，让市场对央行将采取进一步的调控措施抑制通胀压力，包括更加严格地限制银行放贷以及再次上调存贷款利率产生遐想。

　　因此，分析人士普遍预测，央行会进一步加息，继续收紧流动性，同时控制资产价格上涨，稳定通胀预期。由于年末CPI数据的同比基数较高，即便下月CPI的增幅表面上看起来可能会有所回落，但通胀压力并不会放缓。长江证券分析师李冒余甚至认为：“央行如果不加息，可能会给市场释放出可以容忍这种物价上涨水平的信号。”他说，虽然表面上看起来，5%左右的物价上涨幅度相对于经济增长速度来说是可以忍受的，但由于我国低收入家庭的收入增长还跟不上通胀的速度和经济增长水平，所以央行对于物价上涨依然会采取比较严厉的态度。

　　被采访的专家谁也没有否认央行处在“左右为难”的困境中。目前中美利差已经由年初的245个基点降到70个基点，且美联储极有可能继续降息。在美国减息、美元加速贬值的情况下，一旦中国再次加息，将无可避免地在源头上导致更多的流动性涌入。所以，加息幅度也许会考虑长短期利率搭配等因素。

　　无论如何，从现在的状况看，宏观调控应当发挥财政、货币等政策的配套作用。实际上，稳定通账预期，须有更多配套政策。十七大报告已明确指出：“综合运用财政、货币政策，提高宏观调控水平”。比如，财税政策还可以发挥更大作用。就拿利息税来说吧，此前财税部门将储蓄存款利息税由20%调减至5%。那么，在负利率状态下，既然国家税收不断增长，利息税为何不能直接取消呢？前期财税部门出台的一系列“加减法”财税政策，对促进消费、抑制贸易顺差过快增长、调整产业结构和改善经济增长模式等起到了一定的促进作用。但从支持消费、扩大内需、鼓励和促进对外投资、加大环境保护力度、加大劳动者权益保护和社会保障等方面，财税政策应该发挥更大的作用。

　　经济学家们普遍相信，投资、消费以及贸易的高增长，还将推动明年中国经济继续快速发展，而CPI在各项宏观调控措施的共同作用下，最终会被控制在合理的水平上。