金融板块护盘缘何曲高和寡

　　□ 九鼎德盛 肖玉航

　　周四午后，多头主力启动目前最大指标股板块——金融板块，如工商银行、建设银行、中国银行等奋起护盘股指，但市场响应者较少，反而市场抛盘增加，金融股护盘表现不佳，成交量没有发生根本性的变化就是最为关键的因素之一。

　　回抽60天线后近日走势非常关键

　　周四深沪股市虽然在金融股、部分有色股的强劲拉抬下向上攻击60日线，但从市场效果来看，其萎缩的量能根本无力收复60日均线，而此次对60日均线的回抽表明：市场采取周二尾盘拉升和周三金融股护盘均效果不佳的现象一旦扩散将对市场形成再次向下调整之势。

　　就短期而言，今后两日的交易在技术上显得非常关键，从技术形态来讲，一旦市场在权重股或多头主力品种拉抬下产生重要点位破位的回抽确认，而市场周四收出的阴线实体在周五或下周一继续放大，那么这种前期对中期60日均线的向下突破在技术上将予以确立，其后期将可能下破5000点；反之如果今后两日能够顽强收阳，技术上仍有继续反弹的机会，但从市场在回抽过程中的量能或拉抬主力品种护盘的效果来看，形成中期破位的概率有效性正在增大。

　　主力品种为何难以带动量能改观

　　从近期A股市场来看，无论启动那个板块都没有较好的连续性，而连续性不强的市场表现正是市场量能难以放大配合的关键所在。那么为何市场品种连续性不强呢？这就要从目前A股的基本面来讲了，目前的基本面许多因素均具有向空方转换的迹象。

　　首先，新权重大盘股过分高开形成的估值因素需要市场中期调整，比如中国石油、中国神华、中国远洋等品种开盘就是50-200倍的市盈率，其实累积的风险自然非常之大，股价透支业绩增长现象比较明显。与世界资本市场相同类品种相比，其估值优势弱化，以近期上市中国石油为例，目前的股价37.91元，动态P/E为45.9倍，虽然其已成为全球最大市值公司，但从全球前10大公司中的石油股埃克森石油、壳牌石油的13.9倍左右市盈率对比来看，即使考虑中国经济强劲的增长和新兴市场品种溢价，中国石油的合理价格对应市盈率应33倍左右, 即25元左右。其它新权重股或中小企业板中的高开低走群体更是有较大的估值修正压力 , 上方沉淀的筹码需要中长期消化。

　　其次，商务部专家指出,明年世界经济下行风险将是宏观经济面临的最大变数，一旦出口大幅回落，有可能会使本轮经济增长周期出现拐点。这种预期可能显示未来中国流动性过剩状况将可能很快减少，这种基本面背景下，市场多空分歧产生成交量减少自然而然。

　　再次目前中国CPI创10年新高，通货膨胀压力加大，央行调控政策会加强，加息或对行业如房地产行业实施风险调控的政策很可能出台。

　　最后，新股申购风潮已影响到国家货币政策，产生的二级市场高区域股价资金沉淀，表明金融市场开始累积较高被扭曲的资产价格，如果流入流出在一个相对估值合理的市场中,其对市场有益的, 但目前新股动辙出现50-300倍的市盈率，这种资产就可能为市场所修正，而即将推出的股指期货其定价机制传导可能会加速这种回归修复作用。

　　周四金融指标股护盘或拉升并没有引起市场共鸣和配合，其原因仍然是技术面与基本面因素的共同作用所致，随着未来市场定价机制传导作用的引入，A股市场许多过分扭曲价格的资产价格可能面临较大的回调压力，对于目前的市场关注的重要指标仍然是量能，如果这个关键因素不能改观，市场的中期弱势就不可避免。