慧远保银：大跌过后又一次爆发机会的行业

机构：慧远保银
根据Wind统计数据，16家可比水泥上市公司07年前三季度实现主营业务收入310.26亿元，同比增长24.29%，实现净利润24.96亿元，同比增长131.79%；主营业务毛利率为26.58%，比06年三季度提升了1.95个百分点，净资产收益率则同比上升了3.3个百分点。

看好水泥行业因素

1. 11－12月份水泥价格仍将高位盘升、区域明显季节性分化：

（1）年底结算等因素驱动部分施工工程加快进度施工；

（2）暖冬因素和冬季施工技术进步维持相当需求量；

（3）年底进入国家发改委对各省淘汰落后产能考核时期，如期如量淘汰的地区供需结构将发生向好性变化，没达标地区明年将面临更大产能淘汰指标，对目前价格构成预期支撑。

2. 在水泥行业这种充分竞争性而产品差异化并不明显的行业里，成本控制成为各企业有效扩大市场份额的主要手段。而这一方面，明显不是国有资本的强项。相对而言更看好更加市场化的民营企业和股份制企业在这一领域的未来。

3. 中国建材在水泥行业的大幅度扩张将促进区域产品价格控制局面的早日到来，中国建材将在各区域市场内和当地的龙头企业一起为控制水泥产品价格而努力，区域整合的加快将促进产品价格控制局面的早日到来。

4. 日前，交行向中国建材提供150亿授信额度。中国建材将利用这一资金完成其战略意图中的南方水泥、北方水泥的布局。中国建材总裁曹江林预计，今年中国建材水泥产能将达到5000－6000万吨，明年这一数字将达到1亿吨。提高融资额度是中国建材的必然选择。07年是水泥行业资产并购元年。在这一年里，中国建材在充分利用其国有企业政府资源优势的基础上，无疑成为这个舞台上的第一主角和最大的受益者。而在水泥这一固定资产投入较大的行业里进行大规模的资本运作需要大量的资金，因此运用各种形式的股权和债权融资成为公司的必然选择，提升企业资金能力更有利于行业长期稳定发展。

总述：

无论是从长期经济结构中水泥行业基础地位，还是中国水泥行业在全球中独一无二的市场和行业变迁机会看，水泥业仍具备长期投资价值，近期大盘大幅调整，海螺水泥、冀东水泥和华新水泥三个一线水泥股也随之有不同程度的回调，价值被再次从估给我们更多的投资机会，综合考虑水泥价格的上涨、公司良好的战略布局、明显的区域优势及明确的成长性，继续关注海螺水泥、冀东水泥和华新水泥。

作者：慧远保银·启明星 www.qingbao123.cn