苏泊尔：风险因素作祟 竟存套利空间

　　苏泊尔昨日披露法国SEB公司将在二级市场部分要约收购苏泊尔股权，其股票昨日复牌后跳空高开至46.89元，并迅速触及46.97元的新历史高位，直逼要约收购价格47元。但奇怪的是，苏泊尔股价旋即迅速回落，最低跌至44.5元，收盘报45.38元，均低于47元。显然，苏泊尔股价在要约收购首日出现了罕见的套利空间。

　　法国SEB要约收购首日，苏泊尔股价未如意料的那样封上涨停，而竟然出现罕见的套利空间，这是一个明确的买入信号还是另有隐情呢？

　　平安证券高级研究员邵青认为，最直接的原因在于SEB此次是部分要约收购。根据协议，要约期满后，若预受要约股份的数量少于或等于4912.3万股，则SEB将按照约定购买预受的股份。但如果预受要约股份的数量超过收购数量，SEB将按照同等比例收购预受要约的股份。

　　苏泊尔目前无限售条件的流通股共计7249.34万股，如果这些股份全部预受要约，那么最终的收购比例仅有67.76%，这意味着还有部分股票可能会承担股价下跌的风险。

　　邵青分析，出现套利空间的另一个原因是公司可能面临暂停上市的风险。苏泊尔现有总股本不超过4亿股，根据相关上市规定，如果此次社会公众接受要约的股份数超过1848.8万股，而使得社会公众持有的股份低于苏泊尔股份总数的25%，苏泊尔将面临不具备上市条件的风险。如果苏泊尔连续20个交易日不具备上市条件，苏泊尔股票将被暂停上市。

　　开出47元/股的高价，SEB要约收购超过1848.8万股公众股份并不困难，这意味着苏泊尔暂停上市的风险可能确实存在。出于流动性考虑，苏泊尔出现套利空间也就情有可原了。

　　当然，为了避免终止上市，SEB已经提出了一揽子解决预案。其一是建议其他非流通股股东减持；其二是建议通过公开增资发行、非公开发行等方式增加社会公众持有苏泊尔股份的数量；其三是建议增加苏泊尔总股本，使苏泊尔股本总数达到4亿元，同时保持社会公众持股的比例不低于10%。

　　就苏泊尔目前的情况看，增发或扩大总股本更具可行性。邵青算了这样一笔账，目前公司的股本总数是21602万股，如果按照SEB的收购上限4912.3万股来算，收购完成之后，苏泊尔剩余的流通股恰好微超总股本的10%，达到10.82%。换句话说，只要苏泊尔的股本总数达到4亿股，问题就迎刃而解了。

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