经历千点大调整 股市"冬播季节"何时到来？

　　　证券市场往往存在“冬播春收”的行情，投资者能否准确把握后市行情的主线、寻找具有中长线潜力的板块和优质成长型个股，是关系到“冬播”能否“春收”的关键。

　　到目前为止，这轮始自10月中期的股市大调整已经历时一个多月，调整幅度更是达到千余点，估值泡沫尤其是蓝筹的估值泡沫受到严重挤压。

在此背景下，股市何时见底，震荡调整是否接近尾声，成为近日股市的热门话题。

　　业内人士认为，从目前情况看，大盘的底部特征已经越来越明显。特别是基金申购重启、股指期货即将推出、人民币加速升值等因素对市场形成利好，地量频现也表明短线杀跌动力已减弱，这些因素都可能诱发一波较为强劲的短线反弹行情。但是，由于市场信心恢复需要过程，再加上年底资金回笼、国内政策紧缩预期加强以及外围股市尚未企稳等方面的压力，近期市场热点散乱，大盘尚不具备持续上涨的条件，反复筑底将是一个近期市场的主要特征。

　　也有市场人士认为，A股市场中长线建仓的机会正在悄悄临近，而市场往往存在“冬播春收”的行情机会，准确把握后市行情的投资主线、关注市场中具有中长线潜力的板块并寻找优质成长型个股，是关系到投资者“冬播”能否“春收”的关键。

　　股市再次经历千点大调整

　　自上证综指10月16日创下 6124点的高点算起，A股市场的这一轮大调整已经进行了5周。至11月22日上证综指跌破5000点大关，最大跌幅超过了20%。伴随着大盘的深幅回调，沪深A股总市值“缩水”高达4.8万亿元。同时，大盘成交量也是持续萎靡，近日两市成交总金额和换手率都连创今年以来的新低。

　　与“5·30”急跌的情况不同，A股市场的这场千点大撤退进行得并不急促，但却更具杀伤力。调整范围涉及到股市的方方面面，题材股、蓝筹股、市场信心、投资心态等遭到全方位的打击。

　　在此轮调整中，权重股对大盘的拖累作用相当明显。在总市值排名前50位的个股中，有35只个股11月至今的跌幅超过上证综指。其中，中国人寿、中国平安、中国铝业、中国远洋、中国神华、中国船舶等“中”字头的“大票”期间跌幅更是超过20%，贡献了大盘跌幅的一半以上。可见此轮调整是一个重点挤压蓝筹泡沫的过程。

　　期间最受注目的蓝筹泡沫非中国石油莫属了。中国石油在11月5日回归A股市场后，股价呈一路下行走势，连创新低，累计跌幅达37%。作为A股第一权重股，中国石油反成A股蓝筹行情的终结者。自11月5日后，沪市大盘告别了盘旋已久的5800点一线，一周跌至5300点大关，单周大跌8%的幅度，成为上证综指九年来最大的单周跌幅。

　　同时，伴随着蓝筹股的大幅调整，近期市场上还出现了“八二现象”。大量前期走势较弱的个股则出现了超跌反弹行情，二、三线蓝筹股的上扬及超跌股的强势反弹成为稳定大盘重心的积极多头力量。

　　距离底部区域已经不远

　　不到一个月的时间里，股市千点的下跌挤出的已经不止是泡沫，还慢慢挤出了一些中小投资者对于股市的信心，大盘何时结束调整反转向上，成为股民们最关心的问题。

　　根据WIND资讯统计显示，截至22日收盘，在1399家可比A股公司中，已共有七成跌破5月29日收盘价，说明A股市场调整比较充分。而且，目前全部A股估值水平只有35.3倍，低于5月29日的40倍市盈率水平，所以，估值合理性有利于大盘的底部形成。

　　太平洋证券首席研究员郭士英向记者表示，大盘在11月22日跌破5000点后，下一强支撑在4800点以及半年线附近，下跌空间并不太大，会在5000点上下进行反复宽幅震荡。

　　因为，基本面对目前市场的估值水平已经构成支撑，而从基金发行及新开户情况看，资金流入速度减缓，但申购冻结资金创新高也说明外围资金非常充裕，目前缺的只是信心。人民币汇率再创新高可能对市场信心恢复有所帮助，大盘下跌动力将逐步减弱。“倘若在4800点附近大盘仍在下跌探底，那将是中长线建仓的绝佳机会。”郭士英说。

　　广州万隆分析师认为，指数运行到今天这种格局，已经具备了反弹条件。大盘在连续下跌、并且创出了这一次回调的新低后，11月23日便走出了明显的止跌回稳走势，而且周一将有三万多亿认购新股资金的解冻，如此大量资金的解冻，很可能使指数有较好的上涨。

　　大盘是继续筑底、止跌回稳还是结束调整反转向上？很多专家提醒说，在探讨市场是否见底的问题上，很多不稳定的因素都可能影响后市。像外围股市和期市下跌，国内宏观调控形势严峻、加息的预期都给市场带来一定压力。而且，虽然目前两市市盈率已降低很多，但不可忽视的是，上市公司业绩高增长的表象下面，实际上隐藏着不少来自于股市上涨形成的非经常性收益带来的表面繁荣。

　　目前市场仍处在探底过程中，综合专家的观点，判断大盘见底主要有三个观察点：政策回暖是底部来临的重要信号，目前而言，政策松绑往往意味着管理层态度的改变和对调整点位的认可；大盘指标股探底回稳。中国石油的走势需要密切关注，不仅因为其权重达到了市场的20%以上，还因为它是观察主力资金态度的风向标；从缺口理论来看，从6124高点开始的中期调整，已出现三个跳空缺口。第一个缺口可认定为向下突破缺口，后两者作为持续缺口的可能性居大。如再度出现向下跳空缺口的话，极有可能为竭尽缺口，大盘将可能会止跌企稳。

　　“冬播春收”关注主题与成长

　　从历史经验来看，A股市场往往存在“冬播春收”的行情机会，近阶段的持续调整或许将带来投资布局的难得机遇。

　　中海基金策略分析师施恒新表示，12月份市场将由于年报业绩的预期、各大券商纷纷召开年会，推荐十大金股等乐观环境，A股将有望迎来新一轮的跨年度行情。

　　准确把握后市行情的投资主线，关注市场中具有中长线潜力的板块，是投资者后市操作需要注意的关键。泰达荷银基金管理公司投资总监刘青山在“2007南开大学—泰达荷银金融创新论坛”上表示，对最近几年市场仍然充满信心。未来一段时间内，市场布局和盈利机会主要在于三个方面：人民币升值受益板块、内需拉动增长板块以及央企资产注入板块等。

　　近期人民币呈现加速升值的趋势，11月23日银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为1美元对人民币7.3992元，再度创下汇改以来新高。在CPI高企的压力之下，预计明年人民币有望保持加速升值的态势，因此围绕人民币升值的投资主线仍将贯穿后市行情的发展。专家指出，人民币升值进程中，直接受益的行业将是具有人民币资产属性的房地产行业，具有渠道价值的金融、商贸和传媒行业，以及受益于财富增值后消费提升的中国品牌特色消费品行业。

　　从近期的盘面表现来看，受到国家产业政策扶持的节能环保、新能源、高科技等题材类个股整体表现较为活跃。本月上旬科技部和国家发改委共同发布了《可再生能源与新能源国际科技合作计划》，涉及太阳能、风能、生物质能等多种新能源。中原证券邓淑斌认为，节能环保风暴的再度掀起，将使得受限行业尤其是火电、水泥、煤炭、钢铁、有色金属和造纸业等行业的市场格局面临重新洗牌，水、风、太阳能光伏等可再生能源业有望迅速崛起，而相关的污水处理设备、除尘脱硫设备等环保设备行业和风电设备等新能源设备行业也将迎来新的发展机遇。

　　另外，近几日中小板指数一直表现强势，虽然在主板大幅下挫的情况下难以独善其身，但从跌幅和振幅看，中小板指数相对主板仍表现出一定的抗跌特征。时近年底，中小板块历来是年报分红预期相对强烈的品种，所以，随着时间的推移，年报业绩浪或成为中小板块持续反弹的引擎，诸多放量明显的中小板个股可跟踪。

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