持仓分化严重 私募基金在调整中觅机增仓机会

　　资产缩水难挡私募增仓欲望

　　尽管存在操盘风格的不同以及仓位上的严重分化，但私募基金大都希望在本轮调整中觅机增仓。

　　新品募资受冲击

　　近一个月来，上证指数下挫近20%，市场持续低迷正在吞噬私募基金们来之不易的投资收益，逾六成信托私募基金的投资收益较10月份出现缩水。

　　从深国投、平安信托旗下的信托私募10、11月份净值变化情况，可窥得私募基金整体损失之一斑。11月中下旬公布的最新净值的数据与10月份中旬公布的净值相比，66%的信托私募基金投资收益出现不同程度的缩水。其中，深国投·明达2期、深国投·睿信、深国投·新同方、平安·晓扬中国机会二期、平安·金牛一期净值都缩水10%以上，其他也大都缩水了2%到8%之间。

　　不过，仍有三成多的信托私募基金保持净值增长，大都增幅在2%－3%，远远跑赢了大盘。赤子之心资产管理公司担任投资顾问的3只信托私募基金产品均表现出色，在10月15日到11月15日之间净值逆市上涨，其中，深国投·赤子之心（中国）信托单位净值就由130.68元增至134.36元。

　　股市低迷造成的资金供应紧张，对信托私募新产品成立进度也受到了影响。11月23日、11月26日两天，深国投·金域蓝湾1期和深国投·鑫鹏1期相继宣布增加7天的推介期，并推迟成立时间。对于向来受投资者们热捧、往往较计划提前数天成立的信托私募产品而言，连续出现两只产品延迟成立的现象实属罕见。

　　对此，一相关人士告诉记者，在当前市况下，一部分投资者对后市不太乐观而持观望态度，另一部分投资者投资的股票被经套牢而没有闲钱，这都对近期信托私募产品的资金募集进度产生了影响。

　　持仓分化严重

　　与公募基金相比，私募基金的持仓情况呈现出多样化。但对于大部分私募基金高管而言，仍然希望在此轮调整中找到增仓的机会。

　　“我们最困难的时期已经过去了。”上海睿信董事长李振宁昨天接受记者采访时表示。据他介绍，其旗下基金的持仓的股票平均市盈率在20倍左右，远低于市场的平均水平。数据显示，10月25日至11月25日间，上海睿信担任顾问的信托私募基金中，有两只净值缩水2%以上，仅有一只略有增长。对于后市，李振宁认为，年内大盘仍将会继续调整。他表示，准备在大盘调整到位时继续增仓，尤其看好金融股中的券商股。

　　当10月中下旬，大盘指数还处在高位时，深圳星石投资就开始清仓行动，其担任投资顾问的深国投·星石1期、2期、3期得以保全了此前的投资收益。前公募基金经理、现任星石投资总经理的江晖告诉记者，“大盘在6000点的时候，我们就觉得风险太高了，于是开始清仓。”

　　“我们较早前就开始减仓了，目前仓位不重。”晓阳投资总经理周洪兵则表示，对年内大盘走向还看不清楚。尽管已开始减仓，但晓阳投资担任投资顾问的平安·晓扬中国机会一期、平安·晓扬中国机会二期的11月23日的净值产仍较10月15日缩水了10%左右。

　　而与上述担任信托私募产品投资顾问的私募机构掌门人谨慎持仓相比，东方之舟投资董事长但国庆更显胆大。近一个多月来，东方之舟继续保持重仓。与11月初采访他时相比，但国庆昨天的操作观点仍未发生该变。他表示，由于市场长期看好，市场调整正是再度增仓的好机会，金融股、房地产股仍可继续看好。

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　　私募基金“牛熊分界”分歧大

　　多方

　　国内股市最根本的基本面因素并没有改变。

　　在目前的宏观经济背景下，今年年底上证指数至少到5800点，明年8000点一点问题都没有！

　　单纯从技术面来说，跌破半年线的确有点牛转熊的味道，但在牛市的大环境下，技术分析往往不起什么作用。

　　公募基金仓位普遍在60%-75%之间，恐慌性赎回并没有发生，一旦市场企稳，基金手中大量的现金将会再回股市。

　　空方

　　决定国内股市大幅调整的根本因素还是估值过高。

　　美国次债危机还将继续蔓延，而且美国股市衍生品结构复杂，将成倍放大危机的负效应。

　　A股大部分股票并没有多大的投资价值，能够讲故事的就是资产注入等题材，但充满太多不确定性。

　　从资金供应来说，即使能够支撑股市短期反弹，但达到一定位置后，基民将疯狂赎回，资金到时候将更加紧张。

　　本报讯 “我今天早上在104块附近买了一部分保险股，明天继续买，我判断市场明天应该是最后一跌了。”深圳一位私募基金经理昨天晚上这样告诉记者

　　昨日，上证综指收盘跌97.74点，在失守5000点重要心理关口后，又失守4900大关。这是是本轮牛市行情以来，首度跌穿作为“牛熊分界线”的半年线，市场信心遭受重大打击。

　　后市到底何去何从？接受记者采访的私募基金经理之间的分歧也空前大了起来。上述私募基金经理掌管的资产规模约2个亿，他乐观地告诉记者，尽管美国次债危机影响如何现在还看不出来，但国内股市最根本的基本面因素并没有改变，上市公司业绩仍然稳定增长，人民币也在加速升值。“我重仓的一直是金融股，只要牛市不变，金融股就有行情。”这位人士表示，前期大盘下跌时他并没有急于抄底，因为市场还没有到达恐慌的程度，而跌破半年线的时候，一旦技术派多翻空，后市就不堪设想了。“但这在目前的宏观经济背景下不可能存在，今年年底我看上证指数至少5800点，明年8000点一点问题都没有！”

　　深圳另一位掌管资产规模高达20亿的私募基金经理也认为，单纯从技术面来说，跌破半年线的确有点牛转熊的味道，但在牛市的大环境下，技术分析往往并不起什么作用，“现在跌的时候大家说技术分析，涨的时候谁还记得技术分析？”这位私募基金经理预测，上证综指止跌将以中国石油的企稳为标志，而中国石油最多跌到30元左右，目前离这一价位仅一步之遥了。“美国股市对国内股市的影响以后将越来越小，反倒是国内股市对美国股市的影响将会越来越大。”这位人士认为，上证综指最多跌到4750点，就会展开强势反弹。如果继续往下跌，市场信心就面临丧失的危险，股灾到来也许并不是危言耸听的事情。而就目前的情况来看，公募基金仓位普遍在60%至75%之间，恐慌性赎回并没有发生，一旦市场企稳，基金手中大量的现金将会再回股市。

　　不过，与上述两位私募基金经理比较乐观的观点相比，上海一位私募基金经理的观点就显得比较悲观了。这位人士向记者表示，决定国内股市大幅调整的根本因素还是估值过高。“目前平均40倍的市盈率要求上市公司业绩连续两年增长达到40%以上，一年以后的事情都说不准，两年以后的事情谁又说得准呢？”该私募基金经理表示，美国次债危机还将继续蔓延，而且美国股市衍生品很多，这将成倍放大危机的负效应。从资金供应来说，即使能够支撑股市短期反弹，但达到一定位置后，基民将疯狂赎回，资金到时候将更加紧张。目前来说，A股大部分股票并没有多大的投资价值，能够讲故事的就是资产注入等题材，“但上市公司大股东到底注入什么样的资产，以什么样的价格注入，充满太多不确定性。”

　　

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