中联重科(000157)
博厚悠远厚积薄发
●有着几十年技术和品牌沉淀的公司,一直坚持稳健经营。股权激励实施后,成长出现加速。虽然宏观调控会有影响,我们对其长期发展看好。
我们对工程机械行业的判断是:随着宏观调控的深入,固定资产投资增速有所下滑,再考虑到出口的影响和五年计划投资的特点,我们推测2008年很可能是个行业高点,随后将下滑。
●对占公司收入和利润绝大部分的混凝土机械和起重机械增长判断:未来3年混凝土机械行业销量增速将在20%-30%之间。汽车起重机市场将继续保持30%左右的增速,履带起重机市场由于基数比较小将保持40%以上增速。出口增速能够保持50%以上的增速。
由于建机院独特历史和特殊地位,凭借其在业内的资源和人脉关系,使公司获得其他企业所不可能具有的独特优势。公司的核心竞争力主要体现在:1、独特路径导致的不可复制性;2、品牌优势;3、研发实力强;4、产业链延伸;5、员工持股带来的激励作用。
●考虑到公司股权激励带来的正面影响,我们判断公司收入和利润增速要高于行业平均水平。我们预测未来3年公司EPS分别为1.53元、1.88元、2.34元。目前估值基本合理,考虑到行业成长性以及管理效率提高带来盈利水平的提高,长期给予“推荐”评级。
(兴业证券)(来源:上海证券报)
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