大商股份：大股东持股迅速 3天被套现6亿

　　11月底12月初，大商股份接连发布大股东减持公告称，公司实际控制人大商集团于11月26日、28日和30日，相继减持公司股份330.5万股、372.5万股和712.9万股，三天累计减持1415.7万股，以这几日平均股价43元计算，大商集团套现已达6.08亿元。

　　大股东持股迅速减少

　　“大非”减持本无非议，问题是，大商集团持股比例本来就不高。资料显示，其直接持有大商股份4.95％股权（国有股），通过大商国际有限公司（大商国际），间接持有18.85％，合计持股仅23.8％，还不到相对控股的比例，对大商股份这样的绩优公司来说，理应增持才是。可是，大商集团所持股权11月17日刚刚解禁，短短数天内便接连减持，截至11月30日，其所持1455.4万股股权已减持1415.7万股，只剩下39.67万股，加上大商国际，合计持股已从23.8％迅速减至18.98％。

　　就在此时，大商股份决定定向增发3000万-6000万股，而大股东却不参与，也就是说增发后大商集团持股比例还将下降。目前，大商股份已是流通比最高的公司之一，其29370万股总股本中，25304万股已进入流通，流通比例高达86.16％，限售股（均为大商国际持有）比例仅占13.84％。

　　减持价格有蹊跷

　　大商集团43元左右的减持价，几乎是近期的地板价，减持后股价接连上升，特别是11月30日大商集团减持712.9万股的那天，大盘猛跌130多点，该股却放量上涨（当天成交959万股、涨幅5.66％），明显给人以大买家扫货之感。为什么一年锁定期刚满，大商集团便迫不及待地一减再减，既不理会二级市场走势，也不考虑持股比例过低是否存在被购并的风险。而且减持价43元，增发价41元，大股东以43元卖出，要别人以41元买进，这样一种出乎寻常的减持举动，不能不引起我们的关注。

　　第三季度业绩大降

　　那么，大商股份基本面又如何呢？今年前三季公司主营收入和净利润增长43.5％和23.1％，每股收益高达0.952元；但是扣除非经常性损益后每股收益仅为0.59元。而且，其半年报每股收益已达0.90元，即第三季每股收益仅0.05元，同比下降78％，环比降幅更达89.5％，第三季效益已创近几年新低。

　　今年第三季效益不佳，恐怕同公司规模急剧扩张不无关系。经过多年的扩张，大商股份的业务已跨出东北，目前，其控股子公司就近40家。可是企业文化的融合需要过程。如公司2004年收购的辽河商业城，员工多为油田职工家属，随着油田职工工资福利提高，商业城职工也要求同步跟进，但被拒绝，结果造成部分职工上访并脱离公司管理，为此大商集团不得不于2006年代为偿付各种款项1600多万元。实际上今年1-9月公司净利润2.79亿元中，非经常性损益便达1.05亿元，其中9100多万元为冲减职工福利费的余额，如此得来的高利润是难以持久的。果然，今年第三季利润就下来了，而公司应付职工薪酬由8000多万减至2000多万，系提高职工福利所致。

　　资金紧张由来已久

　　大商集团资金紧张由来已久，2005年7-8月间，大商集团就因高负债欲将控股权交于上海百联，后来因故未成。公司这次定向增发原因之一也是资金问题，增发拟募资20多亿元，其中5亿元用于还贷，3亿元补充流动资金。

　　大商股份又是机构重仓股之一，2005年曾发生过一起社保基金持股超过5％的举牌事件，如今机构似乎也在减持，如流通股第一大股东丰和基金，就从6月底的1300多万股减至9月底890多万股。

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