公司昨日在杭州市中心拍得地块，项目住宅部分预计净利润6个亿：
公司与杭州西湖房地产集团有限公司联合拍得东南面粉厂地块，按照协议，成立项目后公司权益为51%。由于该地块位于杭州市中心，保守估计2010年预售价格在40000元/平米以上，仅项目住宅部分可为公司带来6个亿的净利润。
上市以后公司持续发力，现有项目盈利预期明确：
公司上市以后连续拍得丁桥地区36、48、49号地块，并于本月13日增持黄山江南新城40％股权。从我们了解的情况来看，大股东支持上市公司发展的意愿十分强烈。同时，公司今、明两年业绩的高增长已成定局。杭州西城年华项目几近销售完毕，明年结算均价约为13000元/平米，而黄山和肇庆项目在信贷调控政策出台之后仍然维持了比较好的销售势头，售价也逐步提升。
资本市场新兵能前进多远？
由于公司规模比较小，市场担心广宇集团只不过是昙花一现的项目公司。我们认为，公司在黄山、肇庆所布局的项目抗风险能力强，在杭州所拍下的地块盈利预期也比较明确，未来几年公司的快速成长不是问题。从更长远的时间来看，我们预计公司将结合自身在浙江的地域化优势，充分利用资本市场的舞台，实现公司的远期目标。
维持原有盈利预测和投资评级：
维持对公司07、08年的0.60和1.24元的EPS预测和一年期目标价34.72元，并维持“买入”的投资评级。
风险分析：
房地产公司再融资如果遭遇政策限制将形成公司的发展瓶颈。
公司新增地块点评
公司上市以后开发进度提速，继收购黄山公司40%股权之后，公司今日公告，在杭州拍得杭政储出70号地。该地块占地面积29,371平方米，其中住宅占地面积25,277平方米，商业占地面积4,094平方米；成交价款总额为171,000万元；容积率内建筑面积共计89,821.9平方米，其中住宅建筑面积（设配套公建用地）78,358.7平方米，商业物业建筑面积11,463.2平方米。该地块位于杭州市中心武林广场附近，按可售面积估算，折合楼面地价约21153元。
该地块原属杭州东南面粉厂，地理位置较此前几家开发商在杭州拍得的地块更靠近市中心。地块由公司与杭州西湖房地产集团有限公司联合竞拍所得，拟成立专门的项目公司运作。按照目前的协议，广宇集团将在项目公司中拥有51%的股权。政府将于09年6月交地，目前规划为高层公寓，正常情况下该项目将于10年开始预售。由于杭州市中心可供拆迁修建商品房的土地非常稀缺，保守估计届时售价在40000元/平米，该项目仅住宅部分可为公司带来约6个亿的净利润。
发展速度加快，管理层扶持上市公司意愿强烈
在积极增加土地储备的同时，公司还增持了现有项目股权。公司本月13日公告，分别收购了黄山江南新城40％股权、杭州广宇经贸有限公司和杭州广宇建筑工程技术咨询有限公司。黄山江南新城的股权结算日为10月31日，新增股权对公司的利润贡献主要体现在明年。由于黄山江南新城的销售前景看好，收购股权将显著增强公司盈利能力。另外，收购广宇经贸有限公司和广宇建筑工程技术咨询有限公司是为了将这两个公司旗下的两个商业物业置入上市公司。从公司上市以后拿地和收购子公司股权的情况来看，管理层增厚公司资产、加快发展速度的意愿很强烈。
公司增持黄山江南新城股权以及拍得70号地块以后的土地储备情况。
根据我们和公司沟通的情况来看，今明两年业绩的高增长已成定局。杭州的西城年华项目已基本售完，黄山江南新城下半年销售势头看好,最新一期的开盘价将定于2950元/平米左右，而肇庆星湖名郡售价也维持稳定增长的势头。
我们于10月31日推出深度报告《广宇集团：资本市场新兵跑步前进》之后，股价最高涨幅达34.7%。我们维持对公司07、08年0.6元和1.24元的EPS预测和一年期目标价34.72元，并维持“买入”评级。
作者：华光磊 光大证券
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(责任编辑：郭玉明)
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