“从紧”进行时：央行再次上调存款准备金率

　　在中国经济的高速列车即将驶出2007年之际，央行再次打出紧缩之拳。12月8日，央行宣布将于12月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。

　　“就在几天前，中央经济工作会议刚刚将‘从紧’确定为2008年货币政策的基调。

因此，市场对于央行出台进一步的紧缩措施不能说没有预期。但是，央行此次调整动作之快、幅度之大，多少有些出乎市场的预料。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，“央行宏观调控的加力，充分体现了其贯彻落实‘从紧’货币政策的决心和魄力。”

　　事实上，中国经济的各项趋热征兆，已经不容央行坐等市场这只“看不见的手”自动为经济降温。年初以来，广义货币供应量M2“控而不降”，持续远离预定目标，截至10月末，广义货币供应量(M2)余额为39.42万亿元，同比增长18.47%；与此同时，庞大的外汇储备进一步加剧了流动性过剩的局面，截至今年9月，中国外汇储备已经创下了1.43万亿美元的新高；此外，通胀风险也成为中国经济面临的头等问题，截至10月末，CPI反弹至6.5%……种种压力，迫使货币政策必须在“从紧”上有所行动。

　　在此形势下，许多专家提出央行可以将“从紧”货币政策的主力点放在加大对银行信贷的控制上。事实上，此次中央经济工作会议首次提出要“严格控制信贷投放节奏”，已经为进一步的操作确定了方向。对此赵锡军认为，相对于进一步加大流动性对冲的力度，和发挥利率对通货膨胀的控制力度而言，控制银行信贷则更为可行。此前，市场上曾有传闻，为防止商业银行年初“早放贷，早收益”，央行在确定信贷调控目标时，可以将目前的“年度指标调控”细化分解为“季度指标调控”，他认为，采取某种方式，将信贷调控目标进一步细化，也不失为央行的一种可行选择。

　　中金公司首席经济学家哈继铭认为，发挥汇率对通货膨胀的控制力度，也就是加快人民币升值的步伐也可能是“从紧”货币政策的一部分。实际上，没有汇率政策的配合，从紧货币政策的效果很难体现出来。他同时指出，应防范“从紧”货币政策可能存在一些副作用。如果美国次级贷危机进一步深化，明年全球经济特别是美国经济大滑坡，中国经济将难以独善其身，到时候再加上国内“从紧”货币政策的影响，中国经济骤然变冷的可能性是存在的。因此，必须重视“从紧”滑向“极度从紧”的可能。