第一创业：格力电器 未来的可持续性可以预期

　　公司专注于空调行业，是全球最大的家用空调制造商。在国内市场上从1995年起，连续12年产销量、销售额、市场占有率稳居行业第一位。2007年前三季度，公司共实现净利润76235万元，比去年同期增长65.62%，基本每股收益达到0.947元，同比增长66.18%。公司预计2007年度净利润较去年同期增长50%-100%。

　　公司利润大幅增长的原因是来自国内的主营业务收入和来自国外的主营业务收入都获得大幅度的增长，尤其是国内市场销售收入进入加速增长。验证了我们在2007年年初的报告中的观点，在2005到2006年国内空调市场处于低谷的时候，公司的销售收入依然逆势增加，充分体现这个企业的长远的可持续的竞争优势，当2007年空调行业景气度上升的时候，这样的企业将体现出强者愈强的特征。

　　全球化战略稳步推进，先后在巴西和巴基斯坦建立生产基地。格力电器在国际市场坚持两条腿走路，在做OEM产品的同时，逐步在出口中力推自主品牌，目前“格力”品牌空调器已出口到全球60多个国家和地区。在国内通过成立销售公司建立起在各地的销售渠道，相比依赖家电连锁销售渠道的竞争对手可以获得更高的利润和更大的价格自主权。格力在每个省设立自己的销售公司，大城市建立代理，小城市建立分销商，渠道优势明显。

　　公司的公开增发募集资金将被用于在安徽合肥市新建年产300万台套的家用空调基地,以及360万台压缩机技改项目,两个项目总投资11.56亿元人民币。为保证项目进度，公司自筹资金对以上两项目进行先期投入，目前项目进展顺利。预计两项目于2008年上半年建成投产，为公司2008年收入的进一步增长提供了基础。

　　按公司实施的2006年度股权激励实施方案，大股东珠海格力集团公司将按照承诺向公司管理层出售1069.5万股公司股份，每股股份的出售价格为3.87元。股权的激励对象为公司高管人员、中层干部、业务骨干及控股子公司高管人员、中层干部，总共609人。其中用于公司6名高层管理人员的激励股份数量为570.6万股。股权激励的股份来自大股东，因此公众股东的权益不会被稀释。

　　公司在收入规模增长的同时，盈利能力也保持在高水平，2006年的净资产收益率为20.2%，远高于其它家电行业的上市公司。公司未来的成长性一方面来自于在全球家用空调市场的领先份额进一步上升，另一方面来自在商用空调产品对世界领先品牌的追赶。商用空调是公司未来的快速增长领域。公司已经研制成功离心式冷水机组、超低温数码多联中央空调等具有世界领先水平的产品。我们相信公司的研发能力可以使公司在未来继续在商用空调产品上进步。

　　公司主营业务收入和净利润的增长来源公司一直专注的空调行业，我们认为这种增长比起其他公司由于资产注入等的利润增长更为可贵，含金量更高，其未来的可持续性也更可以预期。预计2007-2009年每股盈利分别为1.24、1.77、2.67元,给予“买入”评级。

　　作者：任文杰 第一创业 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。