大跌终结反弹，下跌目标在哪里？

机构：广州万隆
提要：多空双方在5100-5200点区间争夺的结果是多头失败，空头以一根长阴线宣告胜利，局势比较明朗后，周五是继续看好反弹的多头寄予希望的最后一天。因此，大市顺势下探后将有剧烈的震荡，甚至令人产生见底回升的错觉。

只有再一次反弹失败后，多头才会承认反弹结束的事实，随后股指可能下破4778点的前期低点。周五短线第一支撑位4900，第二支撑位4850，反弹阻力位5000点。

市场行为透视：昨天笔者在本栏认为周四的走势很关键，两种不同的开局决定市场方向：“金融和地产股有两种可能的走势，分别代表两种不同的多空情绪。第一种走势是周四小幅下跌后很快产生反弹，这种走势表明多头的急躁情绪和空头还心存幻想，其结果是反弹行情很快被逢高减磅的做空力量打压，先扬后抑的走势消耗多头能量并使空头力量逐渐积累，大市承压将向下寻求支撑……”。

市场实际走势是先扬后抑，按照本文提示，早盘小幅低开后股指迅速反弹，正是大市结束反弹选择向下方向的明确信号，反弹提供了减仓机会。

从周四尾盘大幅放量可以看出，投资者在大跌后对市场短期走势的看法仍然有分歧，因此产生不同的多空情绪。投资人普遍是正反馈交易者，据此可以认为，大跌之后看空情绪将占据上风，在趋势交易者的空头行为主导下周五开盘后市场将惯性下挫。

多头中的大部份人是短线套利交易者，在股指跌至他们认为的短线超跌位置时，套利交易者进场抄底将引发反弹，预计这个点位在4900至4850点。4900点附近进场抄底的套利交易规模不会很大，在此点位展开的反弹幅度相应较小；如果跌至4850点附近展开反弹，进场抄底的套利交易者将会比较多，因而引发幅度较大的反弹，这种大幅度的反弹将使部份趋势交易者产生判断错误，误以为市场见底回升的趋势交易者跟风进场将股指推高一线。因此，4850点一线展开的反弹至少有两波较大的升浪，将股指推高至4950-5000点一带。

空头重点打压钢铁、有色金属、煤炭石油、房地产、金融等板块，特别是其中的基金重仓股跌幅巨大，基金有较大规模的做空行为。为什么基金在市场阶段性下跌后还要大举做空？可能的原因是：中央经济工作会议后，各项从紧的政策陆续出台降低了各大基金对零八年行情的预期，估值水平下降的情况下，有色金属、煤炭、钢铁、房地产、金融等板块中大部份在07年大幅炒高的股票成为基金的持仓负担，减持这类股票势在必行。由于基金持股比重较大，一旦他们作出战略性改变，对大市走势影响很大，调整不会很快结束。

市场走势预测：周五有两种可能的走势：4900点一带止跌回升，反弹幅度较小，阻力位4960，短线反弹后还要再度下探支撑。4850点一带止跌回升，反弹力度将会较大，两波以上的反弹推动股指见5000点附近，大幅反弹实际上是诱多，不要因此产生大市探明底部的幻想。

中线而言，上证指数下破前期低点4778点的可能性较大，目标位可能是4600点。

实战策略：短期内回避大市下跌的系统性风险，等待急跌过后，可于部份先行调整到位的股票或阶段强势股票先行建仓，大规模建仓应该等到探明中期底部之后。

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