专访瑞银中国证券部主管袁淑琴

　　“我们从头到尾都保持着A股的高仓位，希望尽快拿到新的5亿美元QFII额度。”瑞银集团中国证券部主管袁淑琴昨天接受早报记者独家专访时表示。作为首家拿到QFII资格，并且拥有8亿美元最大额度的QFII，瑞银希望拿到QFII总额度扩至300亿美元的“首批增额”。

　　“排队也该排到我们了”

　　上周末，国家外汇管理局宣布将QFII总额度从100亿美元扩至300亿美元。袁淑琴表示：“扩容早就应该来了。QFII额度的增加与A股市场市值的增加太不成比例，3-4年前，总额度就有了100亿美元，可这几年市值涨了这么多倍，QFII扩容的速度明显太慢了。”

　　自2004年以来，瑞银就再也没有获批得到新额度，2005年前后便提交了增加5亿美元的额度的申请，但目前仍在“排队等待”，而有相同遭遇的QFII更不在少数。

　　“我们也很理解外管局扩容QFII的谨慎。”袁淑琴称，监管层对QFII的谨慎态度更多应该是担心外汇流入过多加大人民币升值压力，而不是针对证券市场本身。“我们希望成为首批拿到新额度的QFII，排队也该排到我们了。”袁淑琴表示，但目前在相关监管文件中规定单家QFII最大规模不能超过8亿美元，只有特批方可突破限制，“监管层应当取消最大限度的要求。”

　　同时，目前证监会等监管层对QFII的关注重点是资产管理公司，“投行主要还是起到向机构投资者分销的功能，监管层想更直接点。”但袁淑琴表示，很多国际资产管理公司对A股市场并不熟悉，也不敢进入A股，“监管层不应该忘记投行作为桥梁的重要性，我们能够帮A股培养更多新的机构投资者客户。”

　　“占A股市值最少应1%”

　　“QFII需要扩容到多大规模才合适，不好说。”袁淑琴说，QFII需要在市场中拥有更多的话语权，“达到A股市值的百分之几可以探讨，但问题是，目前连1%都相差很远。”

　　袁淑琴认为，QFII在市场一直起到一种稳定作用，“跌了就买，大涨就抛一点，但如果想让QFII发挥更大作用，乃至防止市场大起大落，则必须扩大QFII的额度。”

　　在袁看来，A股想扩大国际影响力，扩大QFII的规模也是有效途径之一。QFII的构成者是全球资本市场最活跃的机构投资者，只有QFII额度到了一定规模，A股指数才“会被纳入这些机构所编制的各种指数当中。”

　　袁淑琴表示，与基金等国内机构投资者相比，QFII的业绩压力并不大，同时投资范围也更为国际化，因此“比基金更为长线”，“国内的基金目前换手的频率比过去是低多了，但在国际标准看，还是很快。”

　　当前点位可“放心投资”

　　袁淑琴表示，目前A股市场肯定是处于一定的高位，波动会逐步加大，自身也有调整的需求，但“A股的主要动力还在，我们长远来说绝对有信心。”袁淑琴强调，目前仍可以“放心投资”一些高质量的股票，“重个股，轻大盘”。

　　“在目前的点位上，我们一点都不担心我们增加的QFII额度用不光。”袁淑琴称，在瑞银的很多机构投资者客户中，自然有一些持有保守观点的机构会空出额度，但也有很多中性乃至持激进观点的机构很看好A股。

　　袁淑琴称，由于监管规定要求QFII必须在6个月内使用完额度，瑞银对6个月内使用完3-5亿美元额度感到没有任何压力，“一次增加20亿美元也不太现实，我们希望慢慢来，不断增加我们的额度，用完一点增加一点。”

　　袁淑琴同时指出，目前QFII在IPO询价体系中发挥的作用过小，只有少数机构有资格，“我们很多符合国际标准的定价的建议无法体现出来。”这也同样需要增加QFII的份额。

　　◇观点

　　大部分QFII是“负责任”的

　　早报记者 张明扬

　　“外管局在批准QFII时要更小心一点，对一些有散户化倾向的QFII要谨慎一点。”袁淑琴表示，不能因为部分QFII的行为就认为QFII整体上在玩边唱空边做多的把戏，“QFII是由很多机构构成的，不能大而话之。“从总体上来说，QFII是负责任，有理性的。”

　　袁淑琴称，拿瑞银来说，成为QFII以来从头到尾都在做多市场，“我们一直维持着很高的仓位水平。我们2003年刚进来的时候买了很多，有了不错的收益，但这样说我们抄底太断章取义了，我觉得这是投资眼光的体现。”

　　袁淑琴表示，瑞银的基本态度是，一些股票短期涨幅过大，自然会卖掉相当一部分，去换仓那些相对涨幅不大的优质股票，“我们抛股票不是对A股市场没信心，而是在某个时间点有一些新的看法。”

　　

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