中信证券：首旅股份 募资金收购酒店

　　投资要点

　　公司酒店房价上升明显：民族饭店标房价格由年初的550元上升到目前的650元；京伦饭店标房价格由650元提高到目前的800元，出于谨慎性考虑我们维持对两家酒店2007年房价假设，调高2008年房价假设(假设0789年民族房价650850800元，京伦饭店0789年房价680900850元)。

　　海南南山公园盈利超预期：海南南山公园业绩05-06年分别为34364871万元，考虑到分成影响，假设20072008年净利润分别为4500、5300万元(06年没有分成)。

　　募集资金收购酒店：公司欲募集资金7.8亿元收购三家酒店，合计权益房间数942间，由于目前三家酒店房价较低，且面临装修改造，因此我们调低对其房价预期，08年假设500-550元，置入后股本与业绩扩张基本同步，因此业绩预测维持原先水平。

　　不确定性：公司计划置入的酒店及其房价均低于市场预期，方案是否通过存在不确定性，其次集团酒店持续注入的预期明确但进程不确定，我们将密切跟踪。

　　公司风险：海南南山公园的门票收入分成比例尚未与三亚市政府达成协议，酒店土地使用权尚在集团。

　　投资评级：我们预测公司2007-2009年EPS分别为0.54.90.85元(如果07年补交06年海南门票分成，业绩可能低于预期，约0.42元)。目标价45－55元(不考虑资产注入)。 (来源：赵雪芹) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。