交通银行在昨日发布的《中国宏观经济金融:2007年回顾与2008年展望》(下称《展望》)中提出,虽然2007年第四季度以来股票市场出现较为明显的调整态势,但推动股市长期向好的因素仍然存在,因此预计2008年股票市场仍将有一定的上涨空间。
《展望》认为,股票市场维持牛市格局依托于宏观经济环境持续向好、上市公司业绩快速增长、市场流动性过剩、人民币加快升值幅度、奥运会增强投资者信心、管理层希望股市平稳以及股权分置改革全面完成七大因素。
尽管如此,上市公司业绩增幅放缓、新一轮调整压力加大、资金分流压力加大、H股股价抑制A股上升空间等因素仍旧会构成A股市场不可忽视的潜在风险。
此外从技术走势来看,部分在蓝筹股获利较大的资金逢高调仓的意愿加强,市场波动风险在增大。若股指期货推出,短期内将加大股指下行的压力。而新股扩容、再融资和非流通股上市都将对流动性产生影响。一旦流通性或政策面上改变,市场将出现一轮大的波动。
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交行报告:汇率政策将扮演更重要角色
交通银行发展研究部在昨日发布的《中国宏观经济金融:2007年回顾与2008年展望》(下称《展望》)中,对明年的宏观调控提出了七大政策组合建议。其中包括协调运用多种政策工具实施从紧的货币政策、增强人民币汇率弹性和波动空间、加快推进商业银行综合经营、向公共财政转型并适度扩张、加快经济结构调整步伐、以增加供给化解资产市场泡沫以及谨慎实施资本项目对外开放。
《展望》称,当前宏观经济存在由偏快转向过热的势头,如果调控不当将可能出现“高增长、高通胀”的局面。
《展望》建议,实施从紧的货币政策协调可以运用多种政策工具加强流动性管理,合理控制货币信贷增长,提高调控的预见性、科学性和有效性。其一可以采用小幅、高频的升息政策,让名义利率上升的幅度快于通货膨胀率的上升速度,实现正利率以稳定居民的通货膨胀预期;其二是继续提高存款准备金率和发行央票,以对冲因央行干预外汇市场而投放的过多的流动性;其三是建议央行借鉴国外经验公布数量化的宏观经济政策目标,增强政策的可预见性和有效性。
《展望》表示,为保持货币政策的有效性,央行应减少干预外汇市场,允许人民币汇率有更快、更大的波动空间。在存款准备金率和利率调整政策频繁出台但效果不佳的情况下,让汇率政策扮演更加重要的角色。
在银行监管政策方面,《展望》建议在加强监控检查的同时加快推进商业银行综合经营。如对违规流入股市的信贷资金(包括企业贷款和个人贷款)加强监管检查,抑制资产价格的持续过快上涨;如“堵”、“疏”结合,积极推进商业银行综合经营试点的步伐,转变银行发展模式,减轻对货币政策的压力。
《展望》最后提出,需谨慎实施资本项目的对外开放。“近阶段不但不能加快人民币资本和金融项目的开放,反而应该进一步加强对短期资本流入的管制,实行‘宽出严进’。”《展望》提出,今后应调整各地引进外资的政策,逐步取消对外资的超国民待遇,在控制外资流入数量的同时提高外资流入的质量。同时严格控制国际游资流入中国进行人民币升值的套利交易。可借鉴国外经验,在一定时期开征外汇交易税和外资资本利得税。(上海证券报)
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