净利倍增 深能源整体上市“见效”

　　深能源终于在今年年内实现整体上市，公司非公开发行股票的新增股份10亿股今日上市。此前，正是鉴于这一预期，公司股票在近期大盘震荡较大的情况下呈现出稳步上升走势。12月份以来，该股已上涨3元多，涨幅近16%。

尤其是昨天，受公司当日发布的业绩预增公告影响，其股价盘中一度摸高至24元，创11月以来的新高。市场人士分析表示，整体上市实施后，深能源业绩预增近1倍。

　　据公司昨天发布的2007年业绩预增公告显示，深能源预计2007年度净利润较上年同期增长100%至110%，按照增发后的股本全年平均计算公司2007年度每股收益为0.75元。公司2006年净利润80011.02万元，据此推算，今年利润翻番，将在16亿元左右。对于业绩增长的原因，公司表示主要是因为公司非公开发行10亿股股票收购控股股东深圳市能源集团有限公司股权及资产已经完成，根据新企业会计准则规定，公司收购股权及资产事项属于同一控制下企业合并，因此自2007年1月1日开始将所收购股权及资产所产生的利润纳入2007年度合并报表。

　　具体而言，深能源收购的电力股权和资产主要包括东部电厂全部资产、深圳市西部电力有限公司31%股权、开封京源发电有限公司43%股权、深圳市广深沙角B电力有限公司64.77%股权、国电深能四川华蓥山发电有限公司20%股权、安徽省铜陵深能发电有限责任公司70%股权、深圳市能源环保有限公司30%股权、深圳妈湾电力有限公司34%股权等。据公司2006年12月6日公告，深圳妈湾电力有限公司吸收合并深圳市西部电力有限公司，合并后西部电力公司注销，存续公司为深圳妈湾电力公司。值得一提的是，此次整体上市中，深能集团全部非主业低效资产均未进入深能源。

　　集团公司整体上市后，深能源规模迅速扩张，控制装机容量达到573.7兆瓦；权益装机容量将从153万千瓦增加到415.57万千瓦，增长1.6倍；总装机容量达到586.5万千瓦。公司在国内主要电力公司排名上升两位，仅位居国家五大电力公司控制的电力上市公司和长江电力。同时，公司在广东和深圳地区的行业地位显著加强，企业竞争力全面提升。此外，集团在建的机组和筹建的项目较多，为公司长期发展打开了空间，解决公司近几年发展过程中增长性不足的问题。

　　■研究员观点

　　本次发行股份购买资产之前，由于深能集团内部存在两个电力投资的平台，从而产生两个问题：一方面，部分资产上市而主业相同导致深能集团和深能源之间形成同业竞争关系；另一方面，深能源作为投资控股型公司，不直接从事电厂经营，其控股的主力燃煤电厂实际发电业务的日常运营一直委托深能集团及其关联方经营，由此产生每年约10亿元的日常经营性关联交易。

　　通过本次发行股票购买资产，深能集团所有电力资产 (除珠海洪湾及深南电股权)均纳入深能源，本次交易完成后18个月内，珠海洪湾及深南电的电厂完善相应核准程序后，深能源将收购该电力资产。从而，深能集团和深能源之间的同业竞争和关联交易将被彻底消除。

　　此外，整体上市还能为公司带来七大竞争优势，包括经营区域优势、管理体制优势、原料成本优势、装机容量优势、电源结构优势、技术优势以及财务优势。比如在区域方面，由于深能集团主要的电力股权资产位于广东境内的珠江三角洲地区，其中在深圳电力市场拥有接近60%的市场份额。珠江三角洲地区是南中国乃至全中国最主要的经济增长地区之一，是华南电力市场乃至全国电力市场最大的负荷中心之一，具有就近上网、输电费用低、销售渠道等优势。而在成本上，由于能源集团拥有稳定、成本相对较为低廉的原材料供应渠道，与神华、大同、中煤、兖州煤业等国内主要煤炭供应集团保持了良好的合作关系，计划煤实现比重高于同行。在技术方面，能源集团拥有领先的发电技术及设备，主力电厂均为高参数、高效率机组，是电力行业“十一五”计划中鼓励机型，具备一定时期内抗击电力市场竞争风险的能力。

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