中银国际:调高8家煤炭企业08年盈利预测(名单)

　　就在国际大投行利用资源税看空资源股之际，中银国际近日发布研究报告，调高了9家煤炭企业2008年盈利预测，并给予相关公司优于大市的评级。同时，昨日财政部新闻办公室相关负责人也称原油税开征消息报道不实。

　　合同价格大升煤炭供应紧张

　　12月18日，为期5天的2008年煤炭产运需衔接合同汇总会在河北香河落下帷幕。其中电煤合同价普遍上涨10%，炼焦煤上涨20%，化工用无烟煤上涨约5%。上涨幅度与煤炭企业的报价基本一致，处于市场预期的高端。煤炭企业的议价能力来自于偏紧的市场供应、政策性成本支出的增加以及今年以来亚洲煤价的大幅攀高。中银国际报告认为，煤炭价格的上升主要是国内煤炭供应紧张。报告称，供需方面，截至前10个月原煤产量增长8.2%，而四大下游需求行业：火力发电增长16%，生铁增长15.8%，水泥增长14.2%，化肥（合成氨）增长5.4%，需求增幅在15%左右，大大超过煤炭产量的增长。他们预计需求增长快于供应增长的态势明年仍将继续，总体市场供应紧张。

　　成本大幅上升

　　报告指出，明年煤炭企业的成本将大幅上升。主要是煤炭企业政策性成本增加较多，其中以山西企业增长最多。作为煤炭行业可持续发展试点省市，山西今年3月开征15－20元/吨不等的可持续发展基金，10月开征15元的矿山环境治理保证金，共30元-35元。此外，人员工资的涨幅、原材料的涨幅以及资源税的预期涨幅会进一步吞噬煤价的上涨。明年下半年可持续发展试点有望推广到全国，因此，除了少数议价能力较强、单价较高企业（如 西山煤电），大部分煤炭企业的毛利率仍会面临略微下降的情景。

　　亚洲煤价同比增长近100%

　　报告同时指出，国内煤价上升的另一个原因就是今年亚洲煤价大涨。目前澳大利亚BJ现货动力煤FOB价格创下90美元/吨的历史最高，同比增长87%，而这个价格比秦皇岛大同优混煤(一种优质动力煤)高20%以上。受此影响，中国自7月份以来出口增长迅速，7月-10月出口煤炭2010万吨，超过同期进口煤炭量32%，中国再次成为煤炭净出口国。目前国际煤价仍在屡创新高，他们认为明年出口量有望进一步攀升。

　　9家公司盈利预测调整

　　从他们与上市公司接触的情况看，上市公司的合同煤价格基本与上述涨价范围相符。只有 潞安环能的喷吹煤价格低于他们的预期，涨幅只有7%左右（30元）。根据2008年各公司合同价格的上涨，他们相应调整了盈利预测（见下表）。除合同价外，明年市场价方面他们预计涨幅约在5-10%。因此，报告对西山煤电、潞安环能、 平煤天安、 国阳新能及伊泰B维持优于大市的评级；对 兖州煤业A、H股的目标价格23.69元人民币与19.50港元以及神华能源H股的目标价格49.50港元维持不变。

　　上市公司的盈利预测调整

　　公司 调整前明年每股收益预测 调整后明年每股收益预测

　　西山煤电 1.54 元人民币 1.62 元人民币

　　潞安环能 2.12 元人民币 2.08 元人民币

　　平煤天安 1.48 元人民币 1.67 元人民币

　　伊泰 B 1.83 美元 2.1 美元

　　国阳新能 1.66 元人民币 1.74 元人民币

　　兰花科创 1.54 元人民币 1.65 元人民币

　　兖州煤业 A 0.747 元人民币 0.833 元人民币

　　兖州煤业 H 0.880 元人民币 0.965 元人民币

　　神华能源 1.328 元人民币 1.397 元人民币

　　

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