新股定位:出版传媒(601999)

    出版传媒(601999) 新股的上市是当天市场上的焦点，其开盘的的定位是过高还是低估， 对市场而言往往是机遇与挑战。以下是Wind资讯收集的专家对新股定位的 观点及该股的基本面内容。

●上市首日定位预测
来源       定位区间       摘要
国都证券   12.4-15元      根据我们的盈利预测，公司07-09年摊薄每股收益分别
                          为0.19元、0.23元和0.26元。如果按照目前传媒行业中
                          平面媒体类公司07、08年平均PE66倍和45倍计算，公司
                          的合理价值大约为10.35-12.54之间，考虑公司是唯一
                          一家将采编业务随经营性资产注入上市公司的传媒企业
                          ，我们给予其20%溢价后，对应估值区间在12.4-15.0元
                          之间。考虑目前A股上市公司询价情况，我们给予公司
                          2006年摊薄每股收益28-33倍PE为询价依据，建议网下
                          询价区间为4.59元-5.41元。


中金公司   7.4-8.4元      目前A股传媒企业08年平均市盈率接近50倍。其中，估
                          值最低的博瑞传播2008年PE接近40倍。综合考虑辽宁出
                          版传媒内生增长情况和外延扩张空间，我们认为给予其
                          08年35-40倍左右目标估值是合理的，隐含目标价格为
                          7.4-8.4元。


国泰君安   9.9-11元       预测公司07-09年的EPS为0.18，0.22，0.24元，建议询
                          价区间为5.4?6.3元，相当于2007年30倍市盈率，考虑
                          到同类公司估值和新股溢价因素，建议上市目标价为9
                          .9-11元，相当于08年45－50倍PE。


长江证券   9-10元         我们预测2007年－2009年，公司的EPS分别为0.18元，
                          0.20元和0.22元。鉴于传媒行业的整体表现，我们给予
                          公司2008年45x-50x动态PE，对应合理价位9.0元－10.
                          0元。


东北证券   6.6-7.7元      我们预计公司07、08年每股收益为0.18元和0.22元，以
                          30-35倍市盈率计算，公司价值区域为6.6-7.7元。


日信证券   8.56-10.7元    我们预计公司07、08、09年的净利润分别为9412万元、
                          11791万元、11822万元；07、08、09年的每股收益分别
                          为0.17元、0.21元、0.21元。根据08年传媒行业预测市
                          盈率48.56倍，出版子行业预测市盈率44.6倍，同时通
                          过对比同类公司，我们给与公司08年45-50倍市盈率的
                          估值，公司上市目标价为8.56-10.70元。


国信证券   7.7-8.8元      公司未来三年将处于一个平稳发展期。我们预计07-09
                          年EPS分别为0.19元、0.22元和0.21元。在市场整体享
                          受流动性溢价的特殊环境下，对辽宁出版传媒的现有业
                          务，我们认为25-30倍的08年PE较为合适，适当考虑整
                          合的溢价，合理的市盈率可放宽到35-40倍。按照08年
                          0.22元的EPS预测，公司上市后合理定价应在7.7-8.8元
                          之间。


东方证券   7.7-8.8元      我们预计公司07～09年每股收益的增长率分别为12.5%
                          、17.61%和12.82%。参照市场同类公司估值水平，我们
                          认为合理估值区间在7.7-8.8元，对应08年动态市盈率
                          为35-40倍。


广发证券   12.1-13.2元    预计公司2007-2009年的EPS分别为0.19，0.22，0.24元
                          。根据目前传媒行业及相似公司的估值水平，我们估计
                          公司合理价位在8.80-9.90元（相当于08年40-45倍市盈
                          率）。近三个月以来，新股上市首日平均涨幅高达171
                          .07%，且近期整个传媒行业受到资金热捧，加上公司有
                          “编辑业务”整体上市第一股的概念，我们预计公司股
                          价首日可能冲高到12.1-13.2元。


海通证券   9.61-9.75元    通过海通财务模型预测，我们认为公司2007年－2009年
                          每股收益分别为0.18、0.22和0.28元。根据市场可比上
                          市公司估值水平，公司股票核心价值区间在9.61－9.7
                          5元，对应2008年全面摊薄市盈率水平为44.33倍。


中信建投   8.6-9.8元      在现有的传媒上市公司中，新华传媒与公司的业务结构
                          较为相近，具有较大的可比性。我们认为，从集团实力
                          、地区优势、未来优质注资预期等几方面比较，新华传
                          媒优于出版传媒；从对内容制作的控制力方面比较，出
                          版传媒优于新华传媒。综合以上情况，我们认为，出版
                          传媒08年的合理PE应在35-40之间。我们预测，公司07
                          、08、09年的EPS分别为0.183、0.246、0.275，公司的
                          合理价格应在8.6-9.8元。