美国次级债危机损失难以想象

　　　在回答十年前长期资本管理公司危机和当前美国次级债危机的关联性和影响时，莫顿表示，“长期资本管理公司是90年代非常大的对冲基金，我也是它的创立者之一。1998年它破产了，当时巴菲特愿意以40亿购买它，但是没有成功。

　　莫顿参与组建的LTCM（Long Term Capital Management，长期资本管理公司），曾经与量子基金、老虎基金、欧米伽基金并称当时国际四大“对冲基金”。LTCM曾经创造过辉煌的业绩，但这个金融帝国崩溃也只在一瞬间。1998年LTCM把一项赌注下在美国30年国库券和29年国库券的价格收敛上（卖空前者，买入后者)，本以为可以不论价格升降都稳操胜券。不料，亚洲和俄国的金融危机使惊恐的投资者一窝蜂地涌向似更安全的30年国库券，结果造成30年国库券和29年国库券的价格发散，而非收敛。

　　最后，“长期资本”这家著名的对冲基金不得不求助于美联储的“软预算约束”以免破产并引发全球金融危机。9月13日，LTCM的股本金43亿美元几乎全部赔光。9月23日，美联储出面组织安排，以美林、摩根为首的15家国际性金融机构注资37.25亿美元购买了LTCM的90%股权，共同接管了该公司，从而避免了它倒闭的厄运。

　　曾有市场分析人士指出，上世纪90年代晚期的那场金融危机，美联储当时的反应就是削减利率。随即，接下来的1999年，资本市场被流动性推高反弹，从而导致了互联网泡沫。

　　莫顿表示，“有的时候金融危机的力度是比较大的，我们称之为信贷危机或者是流动性危机，整个市场当中的流动性都会被冻结，如果整个市场的游戏规则和机制因此发生变化的话，那么整个的金融危机就会朝向新的方向发展。”

　　莫顿表示，房价的下跌使得资产的价值不断向下走。市场发生了变化，必然会和预期产生区别。也就是说投资者的期望和他们所看到的现实中出现了很大的背离，他们就会抽出他们的资金。

　　此外，莫顿指出，出现了次级债危机后，所有的资产评级不断下跌，贷款越来越难贷，而且款项的质量也出现下跌，这对整个市场产生永久的伤害。“有一些银行在这个危机当中损失惨重。并且那些银行或者是金融资产或者是接盘公司因此带来的损失，无论是直接也好，间接也好，要远远比我们想象的多得多。”

　　“这次危机会对整个金融行业或者房贷行业产生一种消极作用，你可以使市场回到原来的规模，但是质量是永远不会回到原来次级债发生危机之前的质量了。这些危机的负面影响全部消除之后，才是我们整个市场走向复兴的时候。”莫顿表示。