大股东说“不合适” 东航新航“婚约”添变数

　　三个月前，中国国际航空公司(601111)发表公告称，“目前或未来的三个月内将不会推进”收购东方航空公司(600115)的计划。12月25日是三个月期限到期的日子。市场人士密切关注国航是否将利用自己是东航流通股第一大股东的地位，否决东航引进新加坡航空公司作为战略投资者的计划，从而实现自己收购东航的目的。

　　国航：东航出售航空资源

　　前几天，国航副总裁樊澄已经放出风说，东航占据着上海市场重要的航空资源，东航出售股权实际上是出售航空资源，因而“东新恋”不合适。

　　东航前两年亏损严重，资不抵债，迫切需要解决资金问题。今年上半年做出以每股3.8港元的价格，向新航与淡马锡定向增发H股，将新航引为战略投资者的计划。

　　樊澄向记者表示，“新航的目标很明确，它看中的正是东航占据的地理位置和航空资源。以东航这样品质的航空公司若地处西安或者武汉，新航还会要它吗？”他认为，这些资源应该属于整个中国民航业而非东航一家。

　　樊澄解释说，东航的国际航线多为东北亚的日韩航线，与新航在这一区域没有什么互补性；在欧美航线上，“东航多飞往巴黎，而作为星空联盟成员的新航的基地中心却在法兰克福，因而两者的匹配程度并不高。”

　　据记者了解，为了与新航合作成功，东航董事长李丰华和总裁曹建雄日前拜访了国航母公司中航集团的高层，双方进行了长达3小时的会谈，没有达成任何共识。中航集团未表示支持“东新合作”。中航集团总经理兼国航董事长李家祥此前曾表示，目前正处于3个月的缄默期，中航集团将根据东航路演的情况再决定投什么票。此外，东航的部分中小股东也向中航集团反映，东航拟卖给新航的H股，定价过低。

　　东航：东新合作不可改变

　　李丰华则表示，引入新航作为战略投资者，仅仅是引入资金和管理，并不是把新航的飞机也引到上海来。他解释说，“东航并没有将航权等资源出售给新航，因为航权的审批权在中国民航总局，它和商业条款又是分开的，东新合作并不能给新航带来航权方面的帮助。”

　　“此次交易的重点在于新航通过输出管理来提升东航的竞争力，最终达到分享利润的目的。”东航董秘罗祝平称，新航多少会有一点借助东航切入中国航空市场的意图，但更多的是给了东航一次脱胎换骨的机会。

　　对于3.8港元是否属贱卖国有资产，罗祝平则表示：“当初在定价时，由于2006年东航亏损，没法用市盈率法定价，只能参考国航在出售港龙航空股权给国泰航空时的办法以市净率定价。3.8港元的价格相对东航2006年底的每股净资产0.58元，市净率超过6倍，而国航在出售港龙股权时的市净率仅为3.17倍。此外，国航和国泰航空交叉持股时，国泰出售国航股权的市净率为1.3倍，国航出售国泰股权的市净率也仅为1.68倍。”

　　在上海路演期间，李丰华重申了对“东新合作”的决心。称有两大目标不可改变，一是与新航的合作，除了新航不会再跟其他航空公司谈。二是3.8港元的增发价也不会变，如重新确定价格，然后再进行政府审批和股东大会，未来的股价又将不可测算。

　　据罗祝平透露，目前东航已经获得1200万股A股股票的股东授权，在股东大会上投赞成票。李丰华则称，通过近段时间的路演，部分投资者对东新合作表示理解，他对引资方案在明年1月8日举行的股东大会上获得通过充满信心。“即使增发方案在1月8日的股东大会没有通过，我们还是会继续用这一方案重新进行推介。”

　　专家：谁出价高就该给谁

　　对于东航应该引入哪个战略投资者，中国政法大学法与经济研究中心主任刘纪鹏认为，新航和国航都是战略投资者，二者之间的比较应该有一个价格的机制。“我主张谁出的价格高，就给谁。”

　　刘纪鹏表示，“如果东航选择新航，是从战略投资者的选择角度考虑，可以作为一个理由，但是必须让定价不损害其他的持股人利益，保持市场一个基本的公平，能够尊重现有的市场经济的基本准则。”

　　至于为什么东航倾向于新航而不是国航。湘财证券首席经济学家金岩石认为，东航与国航常年竞争的状态是新航胜出的原因之一。“国航和东航之争是路人皆知的事情，争了这么多年，鹬蚌相争渔翁得利，要能合作早就合作了，这种不可能合作的情况之下，只是让谁得利的问题。那么在这个背景之下，站在东航的立场上，宁可卖给新航，也不能卖给国航。”

　　然而，商务部研究员梅新育认为，近年来的一些并购交易中，有些中国公司宁可向外资出售股权，也不向内资同行出售。这种的行为不符合国家利益。他认为，，寻求境外资本的支持并不是国内企业求发展的唯一出路。“在国家财力充裕、且外汇资产投资公司需要大规模对外投资的今天，我们完全可以由政府拿出部分资金，对一些重要但负债率较高的企业和行业追补资本金，提高其经营稳健性，并维护国家经济安全。”(记者：方烨） (来源：经济参考报)