天相投资：海正药业 公司走国际化路线

　　中国医药产业在国际医药价值链上扮演低附加值的角色，在产业壮大的同时，又引爆了关于环境和竞争的矛盾；而“印度模式”－产业升级则为国内制药企业描绘了一幅生动又前景光明的美丽画卷。公司由特色原料药做起，走国际化路线，致力产业升级，依托“质量、健康、环境、安全”的可持续发展理念，前景可期。

　　公司为特色原料药生产企业，主要产品涉及抗肿瘤药、抗寄生虫及兽药、抗感染药以及心血管药等原料药。07年3季度，除抗感染药收入下降20％外，抗肿瘤药、抗寄生虫药及心血管药销售收入分别增长了38％、83％和6％；未来随着柔红霉素项目的达产、低度杀虫剂阿维菌素的推广使用，抗肿瘤药及抗寄生虫药将会出现20％及10％的增长，而内分泌药随着产品的持续推广，很有可能成为新的增长点，08年保持50％的增长率。

　　制剂业务做为战略升级品种近年发展较快，目前制剂收入占比约为25％，07年中期估计增长了至少50％；公司升级制剂业务，目标国际市场，提升了其产品的附加值，有效的避免了国内行业的激烈竞争，内战外打从而实现利润增长。随着合资公司“海正菲吗”的建立，制剂产品在欧洲地区的销路会得到拓展。

　　风险提示：公司为出口型企业，人民币升值会对公司产品出口带来负面影响；主要产品受国际市场药品价格波动影响较大,业绩可能存在波动性。

　　盈利预测与投资评级:：建立合资公司有助于公司制剂业务的国际市场的拓展，而制剂业务走入国际市场必然带动公司未来收益的大幅增长；预计公司07－09年EPS分别为0.21元、0.40元和0.57元；以12月24日收盘价15.38元计算，对应08年、09年动态市盈率38倍和27倍，我们认为公司经营战略清晰，成长性较好，未来国际市场的打开有助于产品价值的提高，给予公司“增持”评级。 (来源：陈宇) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。