股市面临全流通压力 2008年二季度全部清仓

　　明年宏观经济可保持健康增速，预期上市公司业绩有30%左右增长。

　　明年中股改已三周年，全流通逐渐到来，股市将面临扩容压力空前巨大。

　　中国股市牛市调整的低点市盈率一般在30倍左右，而明年动态市盈率上升到55倍左右，则可能见顶。

　　从宏观经济分析，明年仍保持10%以上的经济增长速度，上市公司业绩可望增长30%左右，为上半年大盘将再创新高打下经济基础。

　　2008年上半年可能结束牛市上半场

　　综合起来看，明年经济仍可望保持10%左右的增长，但可能低于今年。由于今年四季度紧缩银根，但外汇占款引起的流动性过剩明年依旧存在，预计元旦过后或会放松信贷，因此在奥运前的明年上半年经济增长速度将较高，奥运后宏观调控加大，明年下半年可能从紧。今年1~6月份上市公司业绩同比增长80%多，今年1~9月份上市公司业绩同比增长60%多，增速明显下降，预计明年上半年上市公司业绩同比增长30%多还是有较大可能的，截至11月30日上市公司2007年动态市盈率在36倍左右，如果考虑明年30%多的业绩增长，则只有28倍左右，在可接受范围内。

　　从市盈率水平、大非全流通、牛市周期、奥运后政策变化综合判断，明年二季度牛市上半场可能结束。

　　从市盈率水平来看，今年12月份大盘底部在4800~5000点之间，对应2007年动态市盈率为30倍左右，从中国股市历史上牛市调整低点的市盈率一般在30倍左右，因此今年12月份在4800~5000点将是一个很好的建仓区间，持有到明年上半年将有很好的回报。我们预计明年二季度在2008年动态市盈率55倍左右到顶，大概在在8000点左右。

　　股市面临全流通扩容压力

　　从大非全流通时间来看，2005年6月开始的股改，到2008年6月开始已三年进入全流通，2009年基本上所有公司进入全流通，到明年下半年是真正的全流通到来了，在随后两年时间里流通股将增加两倍，其扩容压力是空前巨大的，因此在大非开始全流通之前牛市上半场结束。

　　从牛市周期来看，中国股市的一轮牛市的上半场一般不超过三年。从时间周期来看，本轮牛市上半场如果到明年奥运会召开的8月份已历时三年，周期最长，如到明年8000点指数已翻了8倍，也是最多。无论市盈率估值、获利幅度、时间周期等已是无以复加。

　　从奥运后政策变化来看，奥运作为中国国力的象征，在此之前会营造一个各方面宽松的环境，证券市场尤其如此。

　　投资策略

　　1、2007年12月底至明年1月择机满仓买入，在2008年二季度55倍左右全部清仓。

　　2、2008年下半年开始，以休息观望为主，跌幅大可做一反弹

　　3、重点买入军工、航空、金融、3G信息类个股，重仓龙头领涨股。（黎辉）