光大证券：证通电子 市场开拓尚需时间

　　根据调研情况和我们的模型预测，公司07年的收入实现40%以上的增长。但和06年情况类似的是，公司主要产品的销售规模都较小，核心产品尚未形成。因此产品收入仍然比较分散，主要由ATM加密键盘、自助服务终端和电话E-POS等贡献。

　　加密键盘产品的出口最具发展潜力，但海外新客户开拓尚需时日：

　　我们最看好公司的ATM键盘产品的增长潜力。从目前该产品的行业情况看，目前各ATM厂商的自给率仍较高，但从技术投入和成本考虑，外部采购的趋势非常明显。公司是国内仅有的专业供应商，并已成为进入日立、OKI等ATM厂商的主要键盘供应商，我们初步预测出口将继续保持50%以上的复合增长。目前与海外几家ATM厂商都处于接触洽谈阶段，未来有望进入这些等厂商的供应体系，但客户开拓尚无明确的进展，爆发性的增长机会还需等待。

　　自助服务终端出货量07年大幅增长，预测08年将实现40%的增长：

　　从调研的情况看，公司自助服务终端的生产计划排程较为饱满，出货量出现较大幅度增长，预计07年出货量有望增长60%以上。我们认为目前国内金融、服务、公用等行业对自助服务终端的需求较为旺盛，公司一直占据较高的市场占有率。08年公司的订单意向估计在1万台左右，随着公司生产能力提高，预计08年将能够保持40%的增长。..电话E-POS在特殊环境下有一定优势，相关地区的推广也有明显效果：

　　电话E-POS与基于互连网或移动应用的POS系统相比技术上并没有先进性，但成本较低。在用户购买力有限，网络基础较差的特殊环境比如小商品市场等，能够实现较好的应用，我们认为有一定的市场空间。

　　适当调高公司07年和08年的盈利预测，给予增持评级：

　　基于最新调研的情况，我们适当调高了公司的盈利预测。我们预测公司07、08和09年的EPS分别为0.54、0.71和0.94元。考虑公司未来具有超预期增长的可能，结合行业的估值水平，我们认为公司合理价格为36元,相当于09年40倍PE，首次给予增持评级。

　　风险分析：

　　人民币升值的风险：人民币的加速升值将降低公司出口产品的价格优势，并将对出口业务的收益产生影响。

　　规模扩张的风险：公司未来两年处于规模扩张期，需要比较大的资本支出。未来市场无法顺利开拓，必将降低公司的盈利能力和资产回报。 (来源：光大证券) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。