公路机场：长期价值可待

　　得益于宏观经济的高增长，2007年1-11月，公路机场行业业务量增速持续高位运行。2008年，公路机场行业快速增长依然值得期待，其长期投资价值不可忽视。不过，考虑到2008年市场震荡将会加剧，笔者对具备良好防御性特征的公路机场行业持续看好。

　　公路、机场板块的防御性特征显著的最主要原因在于，与大多数行业相比，其业务量增长和业绩增长具有明确的预期，并具有稳定可靠的现金流。笔者认为，在大盘走高、震荡幅度加大、投资日趋理性的未来，公路、机场板块的投资价值将会不断得到验证，并成为机构投资者的配置性品种。

　　公路行业收购渐行渐近

　　公路方面，关注干线公路以及上市公司潜在资产并购事项。2007年1-11月，公路客货运周转量增速分别为13.0%、17.3%，主要指标增长速度均创20年来新高。从上市公司车流量数据看，干线公路依然领先。笔者认为在国道主干线陆续贯通的背景下，未来几年干线公路仍然具备一定优势。路网进一步贯通、经济的高速增长进一步坚定了笔者对公路公司成长性的判断，笔者维持公路股2008年业绩增长不低于20%的预测。

　　2006年11月27日，交通部出台《关于进一步规范收费公路管理工作的通知》，暂停了政府还贷公路收费权的转让，致使最近一年来公路收费经营权转让销声匿迹。但近期粤高速、福建高速分别公布收购计划。笔者判断，伴随着政府方面的人事调整，新办法出台之日应已不远，其他上市公司相关资产收购事项也将渐行渐近。有鉴于此，笔者提示投资者进一步关注资产收购预期明确的公路上市公司。

　　机场行业国内外业务并进

　　受消费升级、国际化程度进一步深化等因素影响，我国航空运输业最近几年保持了高速增长的态势，尤其是进入2007年以来，这种加速增长态势得到了进一步的确认，使得机场（尤其是主要机场）受益颇多。

　　枢纽机场依然是笔者推荐的重点。2007年以来机场行业呈现出的主要特征是：总体呈现高速增长、国际国内航线增长领先、区域性竞争加剧。笔者认为，三大枢纽机场的资源优势相对明显，在奥运会、世博会、亚运会以及基地航空公司的支持下，其领先优势会进一步增强。此外，厦门空港由于竞争不足，其较快的业务量增速也有望保持。

　　关注优质和收购预期公司

　　投资建议方面，笔者重申对公路、机场行业的“增持”评级，建议重点关注基本面优质公司和具备资产收购预期的公司。投资策略方面，建议重点布局两类公司：一，基于行业估值相对较低、稳健增长的特点，精选优势公司，长期持有。如深高速、赣粤高速、现代投资、上海机场、白云机场等；二，基于资产收购预期，关注相关事项进展。如具有优质资产注入预期的山东高速、福建高速、上海机场、厦门空港等。