职业投资的职业智慧

　　本刊特约作者 刘思恩

　　新年里和亲朋吃饭，席间有位朋友聊到家里炒股的事情。他妈妈是位老股民，负责买卖操作。每逢暴跌，他妈妈总会考虑是加码买入还是割肉退场，每逢上涨，也要考虑是减仓还是追涨。但是他爸爸就不一样了，如果出现暴跌之类突发情况，问他怎么操作，一律回答“不要动”：既不要买入，也不要卖出。

　　我们在席间笑起来，因为我们都知道他爸爸是某企业的老总。我们说，这真是国有企业领导的处事风格啊！一般碰到这种事情，领导们都晓得中庸之道是最不容易犯大错误的。如果下跌后补仓，万一继续下跌，那周围人就会质疑操盘者：为什么趋势坏了还要死不认错呢？如果下跌后割肉，万一反弹，周围人又会说：为什么这点耐心都没有，老是情绪化操作，高买低卖？只有奉行“不作为”的策略，才可能让自己处于最小压力的舆论环境中，反显出沉稳的领导气质。

　　股市里经常有这种中庸之道，即随大流不搞特殊化。本来大家觉得是一种心理现象，其实在投资机构工作过的人都会知道，除了心理上的问题，更有可能是每个证券从业人员的决策动机，更多地是谋求个人职业利益最大化、风险最小化；而不是根据市场预判，尽量使自己管理的资金收益最大化。比如大家都在看牛市的时候，你最好别轻仓，大不了大家一起套在高位嘛；大家都看坏的时候，一路下跌趋势下，你可以偷偷建仓，或者公开宣称“市场逐渐体现出投资价值”，但是千万别去预测低点，更不要号召别人在哪个位置抄底。更有领导智慧的做法，是等大盘有明显筑底反转趋势时，再制定大举入市计划。

　　最近的消息说，著名的私募基金“赤子之心”宣布清盘。这个基金在3000多点轻仓，结果踏空了近3000点行情（顺便插一句，笔者也是3000点开始看空的，但是小股民看空未必做空，而大机构必须言行一致，这是做职业投资人的痛苦所在）。“赤子之心”现在清盘，我个人估计，操盘手自己就算已经战略看空，但战术上仍会保留一些仓位。可是，如果出于职业声誉角度，3000点做空已经犯了一个错误，假如5000多点再返身买入，万一买在头部，那就是第二次错误。第一次错误可以用价值投资的理由为自己开脱，那第二次错误就难以自我澄清了。

　　金庸的小说“笑傲江湖”中，华山派内部发生矛盾，分为讲究招数的“剑宗”和讲究内功的“气宗”，两派争斗不休，死伤惨重。其实武功本来为了克敌制胜，何必去做意识形态之争？

　　但是意识形态决定了权位的正统性，正如我们这里的价值投资之争，似乎已经超越了赚钱本身，看似荒唐，其实也是职业智慧的体现。

　　令狐冲一类的武夫，是很难理解武林中门派领袖的政治斗争的，正如成天津津乐道于赚个几千几万的个人投资者，也很难理解机构操盘手和高层领导的“职业智慧”。■