金岩石：股市泡沫是一种财富形态

　　搜狐公司年度品牌活动“2008·新视角”高峰论坛于2008年1月11日在北京隆重召开。作为2008北京奥运会赞助商，搜狐公司邀请国内著名经济学家、企业家、社会学家和媒体精英等共同探讨奥运年以及下一个5年中国如何在政治、经济、文化等领域迎来巨大的崛起。 以下是湘财证券首席经济学家金岩石先生在分论坛一“全民投资的资本时代来临”上与主持人的精彩对话。

　　主持人：金岩石先生，去年1月份在亚布力开中国企业家年会的时候，您讲到07年中国股市会到3500点—4000点，后来又谈到6000点不是梦，08年中国股市会到8000点。一年过来了，您怎么看？

　　金岩石：我们这个大牛市一开始，华生(华生博客,华生新闻,华生说吧)提出拐点的概念，我一般只说一年的事，一年翻一番，一年一个梦，但是看08年5000—8000点，这是上半年。为什么这么看？我们现在面对经济学的基本问题，什么叫泡沫，泡沫是一种财富形态，这种财富形态的崛起就是华尔街的崛起。

　　亚当-斯密和马恩列斯都没有研究过这种财富，而这种财富确实存在。当这种财富存在的时候，泡沫的生成和破灭就形成了一种新的经济周期，而对这种经济周期我们目前缺乏认识。由于传统经济学产生一种泡沫厌恶症，最早佳尔布林斯讲过，不在泡沫中疯狂，就在泡沫中死亡，为什么这么多人在讨论这个问题？因为有另外一种说法，在泡沫中歌唱，与泡沫共同成长。与泡沫共同成长的过程当中，我们必须了解这种财富形态的特征，无中生有、流动性。

　　对于流动性金融财产的定义现在有很大的争议，最新的定义讲就像女人的漂亮，什么叫漂亮？飘过来一亮，飘过来一走，留下无限遐想。流动性每个人必须防范它可能产生的泡沫，所以我并不同意温先生的观点，时刻关注市场当中所存在的风险，这一点我和华生的观点是非常一致的。虽然我们在点位的判断上发生过分歧，但是我们一直有很直接的交流。泡沫的生成和泡沫的破灭恰恰是华尔街的职能，华尔街这个产业的另一个名称就是“泡沫制造业”，但是大约每十年一个泡，每个泡都会创造一个产业，通常是捧起了一批穷人坑了一批富人，每十年一次。

　　　互联网泡沫捧起了一批穷人，包括搜狐，现在次级债危机捧起一批穷人买得起房子，坑了一批富人。我们经济学没有面对的一个问题就是谁能够真正解读泡沫生成与破灭的周期，这个问题是对我们经济学的挑战，也是对中国智慧的挑战。 中国能不能在金融的高科技，也就是在化解泡沫的过程当中为世界做出贡献，这是大国崛起的一个重要标志。从目前看，泡沫还在生成的状态中，为什么？虽然华生(华生博客,华生新闻,华生说吧)提醒过我，证券化率中国32万亿相对目前的GDP我们已经超过了美国，在这种挑战下股市虚而不胖。当我们看全世界十头大象我们占了五头的时候，但是大家比较一下我们这五头大象流通市值微乎其微。意味着我们的大象摆在那儿都只卖象牙，都只按象牙标价，不是真的标价。我们的证券化率仍然有很大的上升空间，这个空间需要经营需要防范风险的，而且需要经济学能够帮助我们的投资人学会在泡沫中歌唱，与泡沫共同成长。