国信证券：宇通客车 2007年度业绩预增50%以上

　　2007年业绩预增50%以上，略超预期

　　公司公告，2007年度净利润预增50%以上，我们预计当年EPS有望达到0.85元，相当于同比增长56%，略超我们前期对公司全年0.80元的EPS预测。2007年，公司实现主营业务收入78亿元，同比大致增长45％以上。需要指出，4Q单季实现主营收入30亿元、EPS大致0.43元，这一“大幅上行”的趋势与我们前期预测是一致的。大幅上行的原因：房地产业务的结算，预计4Q确认房地产收益0.11元EPS；出口订单继续交付；以及大中客行业的季节性表现。

　　客车销量基本符合预期，大幅跨越阶梯

　　2007年公司客车销量为24200辆，同比增长41%，较我们23800辆的销量预测，略超1.7%。其中出口量3300辆，与我们预期一致，上半年由于滚装船紧张导致的出口订单延迟支付，在三、四季度最终部分解决。2007年公司客车销量大幅提升：从前三年11%的复合增长率提升至2007年的41%；未来，客车销量增速将逐步回落到合理水平，预计在25％左右(此增速依然高于2004－2006复合增速)，维持2008、2009年1.04元(25％所得税率)或1.18((15％所得税率)、1.27(25％所得税率)或1.44元(15％所得税率)的EPS预测。

　　出口产品结构逊于预期，但出口前景仍相当明朗

　　根据2007年公司海外收入11亿元，公司出口客车单价为33.3万元，低于我们预期。我们认为主要原因在于，出口产品结构弱于我们的判断，即中客或者偏低端的大客产品所占比例超出预期。但考虑到，中国大中客行业具有显著的相对优势，其出口前景仍非常明朗，产品结构的短期变化对出口市场长期增长趋势无忧。 (来源：国信证券) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。