置信电气：与上海市电力局三产企业合资建厂

　　招商证券

　　●置信电气发布了《关于成立上海联能置信非晶合金变压器有限公司的公告》。10月17日，置信电气与上海联能投资发展有限公司、上海东鹏投资有限公司、上海诚隆投资有限公司、上海瑞翔置业有限公司共同签订了《合资成立上海联能置信非晶合金变压器有限公司的合资协议》。

　　●新公司的股权结构和决策机制有利于置信电气发挥主导作用：上海联能置信非晶合金变压器有限公司的注册资本为2000万

　　
　　元，注册地为上海青浦工业园区内。置信电气出资680万元，股权占比为34%；上海联能投资发展有限公司股权占比为21%；上海东鹏投资有限公司，上海诚隆投资有限公司，上海瑞翔置业有限公司三家各占15%。合资公司董事会由9名董事组成，置信电气占5席。董事长由置信电气派人担任。董事会有权决定合资公司的一切重大事项。总经理、财务总监由上海联能投资发展有限公司提名，董事会决定聘任。因此，上海联能置信非晶合金变压器有限公司的董事会安排保证了置信电气具有主要决策权。

　　●置信电气非晶合金变压器产能将进一步提高。上海联能置信非晶合金变压器有限公司的初定生产规模为每年生产非晶合金油浸式配电变压器8000台。公司所需生产厂房向上海青浦工业园租赁，所需生产流动资金用贷款方式解决，股东各方按出资比例提供担保。公司现有产能15000台，江苏帕威尔置信设计产能为5000台，福建和盛置信设计产能3000台，增发项目2010年达产后产能为30000台，山东爱普置信设计产能为3000台，加上本次上海联能置信8000台的设计产能，预计到2009年底至2010年置信电气及其各地参股公司的合计产能将达到64000台。届时非晶合金变压器产量将达到全国配电变压器市场的10%，置信电气仍将保持在非晶合金变压器生产领域的垄断地位。

　　●置信电气在上海地区的配电变压器市场占有率将大幅提高。上海市政府在《上海市节能减排工作实施方案》中提出加快用电设备节电工程、能量系统优化工程等十大重点工程。置信电气通过与上海联能投资发展有限公司（该公司为上海市电力局下属三产企业）等四家投资公司合资，提高公司产品在上海地区的市场占有率（目前置信电气在上海配电变压器的市场占有率为20%左右），将为上海市实现配电变压器非晶化，实现节能减排目标做出积极贡献。

　　●我们继续维持此前的盈利预测，按2008年市盈率50倍计算，目标价69.50元，给予“强烈推荐-A”的投资评级。

　　
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