长城证券：投资策略周刊

    ●惯性上扬中堤防调整风险

　　上周A股市场在板块轮动、题材股交替表现中，股指继续走高。充沛的资金面、政策真空期与中国经济内生性增长信心，构成市场上涨的主要基础。与A股市场强劲表现相反，美国股市在经济基本面恶化趋势中继续低迷下跌。

从A股市场的行业表现来看，金融服务、煤炭行业因其增长的确定性，成为市场稳步上涨的主要动力，农林牧渔行业受价格上涨预期也有不俗表现，而钢铁、房地产行业上涨更多的体现[被屏蔽广告]

　　为超跌因素。从市场交易风格来看，题材股炒作重新激发了市场做多人气，许多绩差股走出了与2007年初相仿的走势。上周末，上证综指、沪深300指数分别上涨了2.3%、3.93%。

　　股指连续四周的小幅上扬，在技术图形上形成了较好的上涨趋势，A股市场上涨的持续性成为投资者关注的焦点。就本周A股市场走势而言，我们较为谨慎，认为股指仍将惯性上扬，但是这种技术上涨性趋势受紧缩政策、获利回吐压力与外围经济持续走弱担忧会随时发生转变。1充沛的资金供应，将推动A股市场沿上涨趋势运行。楼市投资渠道受阻、股市财富效应再次升温、外贸顺差创造的高流动性，仍是主要基础。2局部性的投资亮点暂无降温迹象。部分2007年4度业绩增长超出预期的公司，在股市上受到投资者追捧。其它如创投概念、高速铁路概念、资产注入概念与3G概念依然在轮番炒作中会有所表现。

　　与上述乐观对应的是我们的谨慎。1板块轮动与题材炒作的持续性担忧。2投资者对于年报业绩期待的反向思考。我们认为多数公司2007年业绩的增长已经透支在其股价当中，华星化工、新安股份为代表的“草甘磷”行业超预期增长，只是局部现象。3本月中下旬是宏观数据的陆续公布期，紧缩政策如何影响市场还有待观察。4对于美国经济的继续担忧。上周末美国经济数据的不良表现，再次引发美国大跌。而在欧洲地区，英国首相布朗也通过讲话表现了对于英国经济增长的担忧。逐步融入全球经济体系中的中国经济，在这种外围经济不确定性的影响下，还是应该以谨慎为主。

　　在市场估值重心较高的情况下，经过近期上涨，自上而下的择股难度较大。我们依然看好银行业与煤炭行业中的焦煤子行业。消费类板块是我们2008年非常看好的投资机会，由于短期上涨过快，我们只能在跟踪中寻找医药等消费类个股的合适买入机会。选择银行业基于银行业40%的增长预期，同时大银行在紧缩环境下的自我调节能力，反之如果大目前点位银行股都有下挫趋势，那意味着市场再次面临系统性的下跌风险，本周关注个股主要是深发展A、工商银行、兴业银行。焦煤子行业的选择基于煤炭是上游的资源性行业，其转移成本的能力突出，同时焦煤在煤炭行业中是增长比较确定的子行业，另外四季度焦煤价格上涨因素并没有反应到其股价中，有可能获得年报业绩浪的追捧。本周关注个股是平煤天安。

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