干散货市场回暖增持航运业

　　一系列不利因素笼罩着航运业：受美国次级债影响，IMF预计2008年全球经济增速减至4.8%；油价突破100美元，增加航运公司成本……但我们判断航运公司仍具有投资机会。

　　■油轮运输

　　2007年国际油轮运输市场运价指数先抑后扬。

2008年1月份市场进入季节性调整，原油运价指数和成品油运价指数分别比近期高点同比下降38%和12%。展望2008年，我们认为油轮市场将好于2007年。

　　■集装箱运输

　　供需缺口有所扩大，但考虑到集装箱运输市场运距在拉长，同时港口的拥堵导致有效运力的减少，因此实际的供需关系将好于预期，预计2008年集装箱运输市场运价水平仍将稳步回升，但是回升的速度和幅度可能比较慢，我们保持谨慎乐观的整体判断。

　　■干散货运输

　　干散货市场是受美国经济影响最弱的一个板块，2008年在中国和印度经济驱动下，市场需求仍将旺盛。而供给方面，虽然有部分单壳VLCC主动改造成散货船，但由于船台的紧张，新船定单都排到2010年以后，因此这部分运力可能很难在2008年投放。预期铁矿石价格谈判结束后，干散货市场运价继续上涨的可能性较大。

　　■航运公司推荐受益于干散货市场的景气回升，预计2007-2008年经营国际和国内散货业务公司将取得较好业绩。目前中国远洋、中海发展和中海海盛三家公司业绩预增。我们继续维持中国远洋（601919）、中海发展（600026）、中远航运（600428）和长航油运（600087）的“增持”评级。受益于2007年国际和国内干散货市场运价大幅度上涨，2008年沿海煤炭合同运价将超出市场预期，建议关注宁波海运（600798）和中海海盛（600896）。国泰君安

　　

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