远光软件：失之东隅　收之桑榆る

　　推荐理由：1)公司最坏的日子已经过去，当前股价仅相当于08PE31X，低于行业40X均值，非常安全；2)08年面临行业机会??国网SG186工程有望启动，未来两三年是集中建设期。

　　最坏的日子已经过去。07前三季公司收入增长缓慢，主业利润下降，股价亦表现不佳，这一方面是行业因素??07年国网SG186工程进展缓慢导致相当多项目停滞，影响了整体电网信息化建设速度。另一方面，市场过度担心公司将在国网SG186工程“出局”也有关。

　　我们了解到，经过努力公司在SG186工程中的劣势已有所改观，并有可能以系统服务商的新角色切入(这可从公司07下半年新招近200人的实施和技术支持人员，08年仍计划招100多人看出)。这不仅可消除了市场对公司无缘SG186 的担心，而且符合将来公司以电力IT服务作为又一新增长点的战略方向。

　　08年面临行业机会??国网SG186工程有望启动，未来两三年是集中建设期。07年种种原因导致SG186进展缓慢，不过在各方准备就绪后，我们认为08 年项目启动的可能很大。按照SG186项目时间计划的09年底完成验收来倒退(虽然我们认为肯定要推后)，亦可侧面证明。

　　如何看待远光未来的成长空间？市场担心此次SG186实施后，远光在电力财务管理软件的主导地位丧失，今后成长空间有限。我们不否认如果不用远光产品，对公司确实有一定替代作用，但也要注意到：

　　第一、SG186工程是一个全国性、庞大的信息化建设项目。而国网下属省网、农网的经济实力、信息化水平相差很大，因此沿海地区、省网公司可能会上国际厂商的系统，但中西部地区、农网等电力企业用国外产品的难度可能会很大。因此这种不平衡或许为将来公司的产品推广留下空间。

　　第二、以SG186为契机，公司未来将大力发展电力IT服务。全球软件发展方向SaaS??“软件即是服务”，说明了软件企业的未来就是贴近客户，持续不断地推出新产品、新服务。作为细分行业的软件企业，核心竞争力就在于多年专注于行业所积累的行业知识、对客户需求的准确把握和良好的客户基础。远光具备二十年的电力行业软件应用经验，全国性的服务网络和七八百人的电力技术专才，与电力客户在资本纽带和日常工作都有千丝万缕的密切关系，这在国内电力软件企业中是很少见的??这正是远光的“稀缺价值”，也是其发展其他业务的基础。

　　对于公司未来的成长空间，我们认为可包括以下几方面：加大全方位电力IT服务发展力度。虽然“服务贴近客户”一直是远光的座右铭，但以前更多是基于自身软件产品的服务。未来全方位的服务还将延伸到其他系统的咨询、实施、运维等多方面服务。相比电信、金融等行业的服务外包比例，电力服务外包还刚刚开始。公司08年将加快此项业务的进度，而公司下半年新招近200人的实施和技术支持人员，08 年仍计划招100 多人，已经是明显信号。

　　大力开拓南方电网、发电集团、多种经营、农电等新兴市场，将现有的产品和服务移植进去。预计07 年后公司此块业务将增长迅速。

　　完善现有产品，开辟新的管理软件领域。08年公司将推出集中核算3.0、集团版等新产品，而FMIS的预算管理、资产管理、物料管理、决策分析等模块也在不断完善中。

　　通用软件产品向非电力市场挺进。07 年11月底，远光第一届渠道会议成功举办，面向全行业(包括非电力)推出平台化渠道战略。08年重点将放在水务、燃气等类似电力行业的公共事业的领域。

　　向电力IT服务转型，是未来远光的工作重点之一。我们虽然不能肯定其一定成功，但它无疑具备这种实力。更重要的是，对于投资者而言，公司最坏的时候已经过去，风险收益天平已经开始从风险一端转向收益一端。

　　我们调整07－09年EPS 分别为0.453、0.66、0.875，并给予0840XPE，对应股价26.4元。维持“买入”建议。假设08 全年华凯并表，则08、09 年eps 分别包含华凯贡献的0.11元。07EPS 包括0.1元的理财收益，扣除后则为0.355 元，不考虑华凯并表，08、09 年eps 分别为0.549、0.764元，比07 年0.355增长54.73%、39.23%，显示08 年进入快速增长期。 (来源：国金证券) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。