*ST贤成 主业转型煤炭初现曙光

　　*ST贤成（600381）最近的变化让人眼前一亮。计提的担保损失及时冲回，使得*ST贤成在2007年扭亏为盈在望，退市风险即将解除；而主营业务从纺织、房地产到煤炭行业的转变，也让人们对其未来的发展格外地关注。

　　大变化

　　2007年末，当*ST贤成还在被退市风险困扰时，一笔巨资的冲回，让其管理层和投资者长出了一口气。

　　2007年12月25日，*ST贤成发布业绩预盈公告称，该公司与光大银行深圳莲花路支行签署的《债务和解协议书》已履行完毕，公司控股股东西宁市国新投资控股有限公司（以下称国新控股）所持有的该公司股权的质押及司法冻结均已解除；该公司在光大银行深圳莲花路支行本金合计2.1亿元人民币以及相关的利息、罚息、滞纳金和诉讼费用等的直接担保责任已被免除，该事项可在2007年度内冲回公司已计提的担保损失约7000万元，计入该公司2007年度损益。

　　这项损益无疑为*ST贤成的主业进一步转型，提供了有利条件。

　　*ST贤成对转变主营业务的努力由来已久。2007年9月14日，*ST贤成停牌并发布公告，披露了公司将进行资产置换的消息。2007年10月22日，该公司公告称，*ST贤成欲将其持有合法债及深圳市樊迪房地产有限公司95%的股权，置换深圳市路易亚矿业有限公司持有的贵州省盘县华阳煤业有限公司60%的股权。以2007年8月31日为基准日评估，置出资产、置入资产的作价均为37433.91万元。2007年12月11日，中国证监会并购重组审核委员会对*ST贤成重大资产置换暨关联交易事项进行了审议，该事项未获得通过。

　　面对挫折，*ST贤成显然有着另一手准备。2007年12月14日，*ST贤成发布公告称，该公司以1050万元对贵州省盘县华阳煤业有限公司实施增资扩股，增资实施完毕后，*ST贤成将持有华阳煤业51.22%的股权。并将于2007年12月下旬“联合试运行”投产，正式采煤出煤。增资完成后，该公司的主营业务转变为煤炭开采及其制品销售。

　　*ST贤成证券部负责人2008年1月23日在接受采访时表示，“目前煤矿已如期投产，运行正常。此外，公司有做大做强煤炭产业的意愿，并且新项目正在筹划当中，具体情况会在第一季度内对外公布。”

　　大减持

　　在*ST贤成主业转型初现曙光的同时，其第一大股东国新控股却不断地减持股份，同样引人注目。

　　2007年12月19日，*ST贤成发布了“有限售条件流通股1937.52万股将于2007年12月19日起上市流通”的公告。当天，国新控股分别与吕永和、张寿清签署了《限售流通股转让协议书》，国新控股将其持有的公司限售流通股各1550万股(占公司总股本的5.06%)，以每股6元的价格分别转让给吕永和、张寿清。上述股权转让完成后，国新控股尚持有*ST贤成总股本的47.23%，仍为公司第一大股东。

　　随后，12月24日到12月27日之间，国新控股通过海证券交易所交易系统，共出售无限售条件流通股15319200股，占公司总股本的5%。

　　2008年1月21日，国新控股与杨启夫签署了《限售流通股转让协议书》，国新控股将其持有的1550万股限售流通股(占公司总股本的5.06%)，以每股6.5元的价格转让给杨启夫。根据有关承诺，上述股权的上市流通时间为2009年11月27日后。

　　截止到2008年1月22日，国新控股所持*ST贤成的股份，已从2007年12月19日的57.35%下降到了37.17%。不过，到目前为止，国新控股仍为*ST贤成的第一大股东。

　　针对大股东一个月内三次转让、减持，*ST贤成证券部的负责人称，“这并不是大股东对上市公司的未来没有信心，而是为了上市公司做大做强煤炭项目筹措资金。”据该负责人称，*ST贤成在转变主营业务后，需要大量资金开发新项目、收购煤矿，而国新控股将会把转让、减持股份所得资金，以直接注入的方式投入到上市公司中。新股东的加入，将会给*ST贤成带来新的经验和建议。

　　规模为王

　　对于*ST贤成从纺织、房地产向煤炭行业转型，分析师们的看法不尽一致。

　　中信证券的行业分析师李鑫就不认为纺织行业没有发展空间。她表示，从目前的市场来看，纺织行业仍充满着竞争力，全球范围来讲，技术水平在不断提高，需求还在逐渐上升。但在这种情况下，并不是所有的企业都会发展得很好，集中度不断提高是行业发展的一大趋势，一些竞争力较差、规模较小企业的退出，是市场的发展的必然。李鑫认为，*ST贤成所在的青海省并不是纺织行业的热门地区，目前，大型纺织企业大多集中在东南沿海，西部的纺织企业在国内的市场份额相对较少。

　　华泰证券的行业分析师张驰飞也否认房地产没有发展潜力。在他看来，未来两年房地产行业的市场依然会很活跃，而一些房地产开发企业由于竞争力的原因退出市场很正常。由于地价的飙升，使得资金捉襟见肘的小企业无力与大企业抗衡，在土地储备上的落后会导致企业无项目开发，失去盈利的机会。另外，国家近期对房地产的宏观调控也是要考虑的因素。缩紧国有商业银行贷款、对闲置土地征收闲置费等政策，对整个房地产市场产生影响，尤其对一些规模小的企业冲击较大。张驰飞认为，从单个企业来看，各个企业所建项目的质量、销售状况也千差万别，总的来说，未来的房地产市场还是比较乐观的，但一些小企业的出局在所难免。在张驰飞看来，*ST贤成的主营业务从纺织、房地产行业转移到煤炭行业，不能单纯地评价该企业所处行业的优劣，这主要取决于企业自身的经营方式。

　　华泰证券的行业分析师王广举则认为，*ST贤成选择这个时候进入煤炭行业，时机恰到好处。

　　王广举对2008年的煤炭市场充满了信心，其中，国家定价到企业自主定价的转变是他最为看中的。“2006年以前，我国煤炭的定价由国家来定，从2006年起，国家放开了煤炭的定价权，但还不是很完全，而2007年已经完全放开。合同价格完全由企业对话来完成，国家对合同进行汇总。从2007年来看，煤炭企业的利润基本达到了10%。由此可见，2008年对煤炭行业来说，已经进入了增长周期。*ST贤成在这个时候的介入煤炭领域，时机很不错。”王广举认为，未来的供求将会基本平衡，供应相对稍紧。

　　但是王广举同时也表达了自己的担忧。他表示，目前，国家在给煤炭企业设置准入门槛的标准是储量1500万吨的煤矿，华阳煤业1700万吨的储量并不算大，这可能会给它与大型煤矿的竞争中带来压力。此外，小煤炭的产能扩张不是很快，在加上西南地区煤层素质，相对山西、陕西等地的煤矿，在竞争力上有所不足。另外限于目前的技术原因，1700万吨储量不可能被完全开采，保守估计可开采量约850万吨。以每年50万吨的产能计算，可开采13年，其中快速增长期约10年。那么，10年之后怎么办？王广举表示，如果*ST贤成以煤炭为主营业务，就需要在该产业上继续进行投入，进行规模化扩张，向大型煤炭基地转型。否则，小规模的煤矿在未来的市场竞争中难以让人乐观。

　　

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