农业股领衔 涨价板块有望持续活跃

　　⊙华泰证券 唐潇武

　　本轮跨年行情自从去年12月中旬形成W型双底后，稳步上扬到5500点整数关口出现技术性阻力，最近几日指数快速回落逼近4500点。由于美国房地产衰退导致地产和金融股被抛售，美国股市重挫引发全球金融市场动荡，进而影响我国股市，基于国内房地产拐点论调的出现及紧缩性政策等因素也导致A股地产、银行表现疲软。

　　但是我们发现近两日的反弹中，以农业及其相关概念股涨势最为强劲。其实，自去年底以来，农业、化工、白酒、黄金等板块就是市场热点，上述行业的特点是上市公司产品价格出现明显上涨有望带动其业绩大幅度提升。上证综指从2007年12月3日到2008年1月24日期间下跌3.16％，同期农林牧渔行业指数大幅度超越大盘达到54.1%，化工化纤行业股票也相对大盘大幅上涨。 我们研究沪深两市的产品涨价板块最近两个月的涨跌幅度，发现农业行业中棉花种植类公司股价极为抢眼，是行情的领头羊；其次为谷物和水产类公司；同大农业板块相关的粘胶化纤和化肥子行业也紧跟农业股大涨，而白酒价格上涨对股价刺激相对小一些。

　　目前经济生活中受能源、食品价格上涨影响，居民消费价格指数CPI达到多年高点，物价上涨的直接受益者从理论上讲就是良好投资标的。棉花由于2004/2005年以来丰产三年价格一直在底部徘徊，全球种植面积下降导致2007/2008年全球棉花产量下降从而扭转供求关系，全球库存量也逐步降低到低点，相应棉花期货市场价格长期看涨，而且国内纺织行业在出口拉动下也带动棉花消费旺盛，预计国内今年棉花出现供不应求局面。基于上述分析股市先知先觉地看好两家棉花种植公司，新赛股份、新农开发股票近两个月涨幅均达到一倍以上，冠农股份不仅生产棉花同时拥有罗布泊钾肥公司20％股权，从棉花和钾肥价格飙升中双重获益，自然成为农业板块的领头羊股票。

　　在石油冲击100美元/桶的高油价时代美国政府出台政策支持厂家将玉米转化乙醇来部分替代石油消费，导致玉米、大豆等供求关系失衡，各类资金大举进入新能源行业，玉米消费因而额外大量增加，美国农业部预计2007/2008年全球玉米产量约7.69亿吨， 而消费约7.64亿吨，库存1.09亿吨为多年少见的数量。此外美国农业部预计2007/2008年全球大豆产量约2.21亿吨， 同比下降6%，而全球大豆需求在食用油、饲料消费强劲拉动下不断稳定增长，消费结构重大变化使大豆、玉米价格达到34年来历史最高点。能源消费带动的谷物供求关系紧张引发农产品大牛市，粮食价格上涨也推动了肉类、奶制品的普通上扬。粮食、肉类、奶制品的普通上涨无疑对其生产者是重大利好，相应上市公司今明两年业绩恐怕就会有较大提升，这就是农业类股票近期被市场看好的根本原因。

　　农业的强劲需求带动上下游相关产业如化纤中的粘胶和化肥行业景气大幅度提升，粘胶短纤和氮肥、钾肥价格最近一年分别上涨45％、40％和100％，主要理由是棉花副产品加工而成的粘胶短纤受原料成本推动和下游需求作用必然涨价；而氮肥由于原料天然气价格高位运行导致国际尿素价格稳定上扬；钾肥由于国际几家寡头垄断企业产能扩展有限并联合提价推动价格暴涨，当然农业的大量需求也是厂家涨价的重要理由。作为农业的下游食品行业因原料价格上涨利润率普遍受到挤压，但是高端白酒依靠奢侈品强大品牌效应乘势提价20％，继续保持较好的景气程度，由于白酒股票经历2006、2007两年大涨估值相对偏高，所以本次涨幅相对有限。

　　总之，农产品商品大牛市效应使谷物、棉花、畜类、渔业产品价格飙升，并传递到化肥、化纤、食品等相关产业链，因此“大农业”板块将会是2008年的大热门了，投资者应当逢低积极介入跟上股市步伐。

　　最后，由于全球CPI飙升和美元持续走软，国际黄金价格创出900美元/盎司的历史新高，所以从事黄金开发冶炼的企业如中金黄金等由于金价高位运行受益不浅，黄金股也值得投资者长期关注。