中原证券：能否止跌于年线有赖于大盘股

　　市场研究

　　?股指能否止跌于年线有赖于大盘股

　　经过上周的血雨腥风之后，本周一两市大盘再度遭受重创，受到上周五每股收盘下跌的影响，周一早盘亚太股市纷纷出现下跌走势，出于对宏观政策面不明朗因素的担忧，两市大盘周一低开低走，上证综指全天收盘下跌7.19%，短线已经逼近年线4370点的支撑位置。而导致周一股指再度暴跌的元凶依然是大盘指标股。石油石化、银行保险等大盘权重股继续大幅暴跌，中石油已经下跌到

　　24 元，距离48 元的开盘价已经腰斩，但其A股价格较11.26元的港股价格仍有超过一倍的价差。内地市场高估值的压力始终伴随着本轮牛市，尤其是两地同时上市的大盘权重股平均价差基本在一倍左右。近期港股跟随国际市场大幅下跌，导致两地A/H价差极速放大，出于对于内地宏观调控政策不明朗的预期，内地大盘股出现快速下跌也就不难理解了。周一三只保险股全线跌停，中国平安上周开出的巨额融资计划极大的打击了本就十分脆弱的市场，而其股价仅用了一周的时间，就从100元下跌到了72元，中国人寿和中国太保也受到了较大的牵连，导致股价快速下跌，目前仍无止跌迹象。由于市场各方担忧国内银行股由于持有美国次级债而可能导致的风险进一步加大，机构投资者周一继续抛售银行股，由于特殊的权重份额，银行板块的暴跌无疑加剧了股指下跌的速率，股指的快速下跌进一步加剧了市场的恐慌情绪。从目前的情况来看，三大权重板块依然处于加速探底的过程之中，我们预计三大板块探明底部之前，股指止跌的难度不小。目前距离年线4370点尚有50点左右的空间，本周股指触及年线的可能性较大。我们不排除股指会击穿年线，预计后市将围绕年线展开震荡整理。至于何时才能重新转强要看宏观政策面的情况以及上市公司07年以及08年一季度业绩增长的情况。经过连续的杀跌之后，我们不建议投资者盲目杀跌，在努力研究宏观面的前提下，选择成长性较好的行业龙头公司，可能成为下阶段投资的主要策略之一。

　　我们认为此轮调整有可能逐步演变成针对本轮牛市的一次较大级别的调整，对后市将产生极为深远的影响。经过这次较为充分的调整之后，A股的平均估值水平将有较大幅度的下降，市场蕴含的金融风险也会得到较为集中的释放。08年开始，上市公司“大非”将陆续解禁，中国股市将迎来真正意义上的全流通，股市做为宏观经济晴雨表的作用将更加显著，只要中国的经济增长趋势没有大的转变，相信经过这次充分的中级调整之后，我们的证券市场依然会更加健康、更加稳健。

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