国泰君安：小天鹅A 国联集团征集股权协议受让方

　　事件：

　　小天鹅公告，控股股东无锡市国联发展(集团)有限公司拟将其持有的本公司24.01%的股份通过公开征集意向受让方的方式协议转让，并且，接控股股东通知，江苏省人民政府已批准本次股权转让行为(苏政复〔2008〕5号)。国联集团系小天鹅控股股东，持有A股87,673,341股。

　　评论：

　　我们通过小天鹅公告来进行简要分析。

　　时间进程??此次股权转让为国联集团持有小天鹅A股87,673,341股，占总股本的24.01%。江苏省人民政府已批准本次股权转让行为(苏政复(2008)5号)。国联集团接受意向受让方递交《意向受让资格申请书》的时间为资格条件信息公开披露后5日内，由此判断，小天鹅股权转让事宜将很快水落石出。

　　资格条件1??“具备白色家电行业背景，以行业整合和产业运作为根本目的，能与标的上市公司主业形成明显的协同互补发展优势，在标的上市公司主业方面行业地位相对领先”。这些大大缩小了意向受让方的范围，而且需要存在明显的协同互补性。

　　资格条件2和3??“最近三年连续盈利，注册资本金不低于10亿元，2006年底经审计的账面净资产不低于30亿元，最近三年有较好的净资产收益率”。可以看到，满足这些指标的国内家电企业屈指可数。我们将国内家电企业公司的数据列于报告后，以供参考，其中包括所有上市公司和长虹集团。

　　我们不排除可能有外资企业参与，但是从各方面考虑，国内企业的可能性较大。国内企业中，市场传言最多的是长虹和美的。四川长虹上市公司2004年亏损，需要出具2005-2007年度审计报告以证明连续三年盈利。值得注意的是，交易所公告长虹年报预计披露时间定在2008年4月19日，时间较晚。

　　前期小天鹅预告2007年业绩同比增长680%-730%，对应每股收益0.88-0.94元，其中对长期资产清理形成的投资收益在0.45-0.5元，还有处理库存积压差别的部分收益。公司股票尚在停牌中，我们暂时不调整盈利预测与投资评级。 (来源：国泰君安) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。