辽宁成大：准金融股 逆市飞扬

机构：国海证券
周三早盘曾出现高开高走，但煤炭股和金融股盘中出现急挫，是带动大盘下跌的最主要力量。安源股份、开滦股份和国阳新能接近跌停，居跌幅榜前三名。煤炭股领跌主要原因是近日大盘大幅回调时，煤炭股普遍表现强势，甚至不跌反涨，周三属于补跌。

经验上，强势股补跌是大盘短线将见底的信号。兴业银行盘中一度跌停，收盘下跌8%，招商银行下跌5.8%和华夏银行下跌5.55%，这些中小盘银行股在1月22日和28日显著强于大盘，周三领跌或是我国大面积雪灾或将推动1月CPI再创新高，进而引发市场对加息的担忧。但是，我们认为，同样对宏观调控反应敏感的房地产股，近日表现活跃，表明人民币升值的潜在推动力或将作用市?＜由洗笈塘侥昀词状ツ晗撸??樯隙嗤方??颇晗哒箍?箍?N勒健R虼耍?滔呃纯矗?堂婧湍晗咧С啪?С执笈谭吹??/p>

在周三金融股普遍重挫中，辽宁成大逆市翻红受注目，或是后市潜力股。辽宁成大（600739）持有26%的广发证券的股权，是公司最主要的资产，因此属于准金融股，其股性表现是常常与金融股联动，特别是券商股联动更为明显。在周三以兴业银行为首的金融股大幅下挫，中信证券盘中跌幅一度超过5%，收盘下跌2.67%，但辽宁成大（600739）全日多维持红盘，盘中大单频出，主力活动迹象明显，收盘上涨2.37%。特别是其超过1亿股大非于24日解禁，在近日大盘大幅回调中，其整体表现相当稳定，一旦大盘止跌反弹，该股有望领涨。

广发证券居44家券商07年净利润之首

中国证券报1月22日消息，截止1月21日，44家券商公布了2007年年报，44家券商的净利润收入达778.9亿元，其中广发证券以81.89亿元的净利润在44家已经公布年报的券商中排名第一。广发证券早在2001年改制为广发证券股份有限公司。全系统营业网点规模达到200余家，员工总数逾3000人，服务客户近300万，托管客户资产超2000亿元。 公司控股广发华福证券有限责任公司、广发基金管理有限公司、广发期货经纪有限公司及广发控股（香港）有限公司 4 家子公司，并参股易方达基金管理公司，初步形成了跨越证券、基金、期货领域的金融控股集团架构。

随着券商亮丽年报的公布，以及券商借壳和IPO消息的刺激，券商概念股有望成为市场潜在的热点。2008年1月23日，国金证券借壳成都建投(600109)获证监会批准，这意味着，继海通证券、东北证券、国元证券和长江证券之后，二级市场上又将迎来一家借壳上市的券商??国金证券。经验上，该消息有望刺激券商概念股成为短期热点。2008年01月22日，中国证券报报道，广发证券净利润81.89亿元，超过国泰君安为76亿元的净利润、国信证券和申银万国，居已披露券商07年净利润第一！与此同时，广发证券借壳对象S延边路是目前尚未股改的14家非ST上市公司之一。我们认为，广发证券作为业绩最优秀的大型券商之一，在管理层处理“涉壳”相关的内幕交易之后，成功借壳上市的可能性较大。

约26%广发证券股权 仅此每股安全边际或达48元以上

辽宁成大（600739）持有5.18亿股广发证券股权，占总股权的25.94%，相当公司每股含0.6股广发证券股权。根据2008年1月22日中国证券报消息，广发证券2007年净利润81.89亿元，以辽宁成大的持有广发证券股权比例，和辽宁成大8.97亿股总股本计算，广发证券将为其带来约每股贡献2.37元的收益。无疑，辽宁成大是分享到牛市盛宴佼佼者。

如果说，广发证券未来能成功借壳上市，以07年业绩参考20倍市盈率计算，公司持有的5.18亿股的广发证券市值435亿元，相当每股辽宁成大含权广发证券约48元，若以30倍市盈率计算或达到652亿元，相当每股辽宁成大含权广发证券高达72.68元！退一步来说，广发证券借壳上市不成功，公司除2003年亏损2000多万元外，广发证券2005至2007年已经达到连续三个实现赢利，已经具备IPO资格，对辽宁成大而言，选择IPO，公司股权增值也同样达到类似的水平。但是，若借壳失败，对持有S延边路中小投资者来说，可能会不公平，从S延边路停牌的2006年10月19日，深成指从4438点，至今最高曾上摸19600点，今年1月24日也在17000点左右，对中小投资者而言，失去了较多的投资机会。再退一步说，即使广发证券不上市，其行业龙头地位短期内仍难以动摇，在我国股市规模空前发展的背景下，辽宁成大作为大股东，未来每年都有望获得巨大的投资收益。

机构偏受 逆市飞扬

从二级市场来看，2007年三季报显示，有名的南方稳健成长基金持有2818.55万股，南方稳健贰号也持有2463.45万股，以1月24日收盘价计算，市值达到23亿元，重仓辽宁成大并非南方基金的专利，前十流通东中，中邮核心优选持有2331万股，中邮核心成长2202万股，华夏红利混合基金1722万股，闽发证券持有1170万股，社保一零一也持有1000万股，等等。前十大流通股东中，共计15只基金合计持有16988万股，占流通股23%，加上社保和券商持有2170万股，这些大机构合计持有19158万股，占流通股的26.09%，如此众多的机构重仓参与，大大增强该股投资的稳定性与安全性。即使1月24日，辽宁成大有多达1.06亿股的“大非”解禁，加上近期大盘连续下挫，个股普遍跌幅较大，但辽宁成大表现极为稳定。特别是周三，金融股受加息预期影响普遍重挫，辽宁成大作为准金融股，过去与金融股联动较为明显，周三却逆市温和放量走强，大盘频繁出现大单，尽显主力机构身影。因此，可以预期的是，一旦大盘反弹，该股有望率先强劲上攻。

技术上，该股复权股价回调至2007年5月下旬以来的箱体的箱底。上一次到达箱底的07年12月中旬，该股盘整几个交易日后，即在12月24日放量涨停。此前在箱底部区域的07年8月14日涨停，2007年9月18日盘中涨停，收盘大涨8.37%。1月24日该股多达亿股大非解禁，该股仍能跳空高开，成交量保持稳定。此后几个交易日，大盘较为恶劣，该股表现相对较为稳健，周三逆市上扬，一轮新行情或将随大盘反弹展开，可积极关注。

国海证券 王安田

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