国债指数大涨 股市拐点来临？

　　近期A股市场走势低迷不振，昨日上证综指在中国石油的拱卫下也未能出现阳K线，依然下跌34.46点。但国债指数在近期却持续火爆，昨日再创112.09点的历史新高，如此走势似乎在暗示着大盘的不佳趋势。

　　国债指数大涨

　　对于国债指数在近期的迭创新高，业内人士认为，这反映出主流资金的思路已发生重大变化。

　　一是美联储在上周紧急降息75个基点之后，在本周再度降息50个基点，这意味着美元与人民币的利率倒挂现象愈发严重，为了不致于引发人民币的过快升值，主流资金认为未来央行的进一步加息空间相对有限。甚至因为全球经济的不振，我国加息周期或进入拐点，甚至激进的观点认为下半年我国或将减息，这自然会提振国债的投资引力，引发国债指数的大涨。

　　二是主流资金通过分析对照之后，感觉目前股票的投资引力大大降低，从而使得越来越多的资金流出股票市场而涌入到国债市场。也就是说，主流资金在权衡风险与收益之后，愈发感到国债市场的诱惑力。所以，国债指数的迭创新高，其实从一个侧面说明了股票市场的引力大降，隐含着目前股票市场资金流出的大趋势。

　　有观点认为，国债市场的走强往往与股票市场疲软相互验证，比如说在2004年至2006年初，股票市场走势艰难，但国债指数却单边上涨。在2006年初至2007年底，股票市场牛气冲天，但国债指数却举步维艰，呈现出窄幅震荡，缺乏生机的走势。随着国债指数的迭创新高，相对应的就是股票市场的疲软走势。而趋势总是延续的，如此看来，国债指数的牛市将延续，股票市场或将进入到疲态的熊市中。

　　近期盘面也显示出大盘的走势的确不容乐观，尤其是中国石油在近两个交易日的弹升行情更是如此，因为目前中国石油H股的股价一直在10.50港元附近震荡，但A股股价居然高达25.27元。随着配售股份的流通，中国石油的抛压是不言自明的。也就是说，当前股价的强势不排除部分利益相关方的托盘行为，但即便如此，未来中国石油的股价重心仍有望进一步下沉，从而隐含着中国石油的股价在短期内仍将调整。

　　调控政策或变

　　不过，在目前看空声音一浪高过一浪的前提下，看多的声音也并没有消失，主要在于两点：

　　一是美联储的降息使央行的从紧货币政策执行力度面临着考验。美联储的降息也说明美国经济的确不容乐观，美国经济将考验全球经济。由于我国经济越来越融入到全球经济分工体系中，故在2008年我国宏观经济发展也将面临着诸多不确定的因素，不排除调控政策有所改善的预期。甚至有观点认为，此次南方的天灾显示出当地区域的交通等基础设施依然薄弱，不排除未来出现像1998年洪水之后的财政扩张政策，这无疑会成为多头做多的底气之一。

　　二是目前A股市场的估值区域已渐渐临近相对合理的估值区域，目前沪深300平均市盈率只有31倍左右。只不过与周边市场相比，尚处在合理估值区域的上端而已。但如果能够得到一些利好政策的刺激等配合的话，在此点位也可以筑就一轮行情的底部。更何况，目前点位较最高点已有近30%的调整空间，技术上也具有较强的弹升动能。

　　短线调整延续

　　不过，由于目前A股市场调整幅度较大，尚未出现股票型基金发行等信息，意味着短线大盘尚无反弹的催化剂。

　　大盘在短期调整走势仍然延续，尤其是昨日上证综指虽然跌幅不大，但跌停板家数迅速膨胀等信息折射出多头的人气迅速散淡，这不利于短线大盘的走势。

　　在实际操作中，建议投资者宜谨慎。一方面是因为历史经验显示，个股的机会需要大盘强势的配合，逆大盘趋势而操作，输多赢少；另一方面则是因为当前包括股票型基金的发行、宏观调控政策以及周边市场的趋势均不是很明朗，而不明朗的前提下贸然操作，也是输多赢少。建议投资者在目前可采取观望的策略，等待上述诸多信息面的明朗化。