经济由过热风险转为更加复杂和不确定，过度紧缩可能导致经济增长硬着陆，致使目前最高层强调要把握调控力度，紧缩性政策将有所松动的重要背景。这意味着，积极的政策信号初步显现。对于股市来说，我们可以关注基金拆分规模是否能够继续扩大，甚至重开新基金发行，央行是否会向市场持续释放部分货币，这些都可能成为导致市场格局转暖的微妙信号。
一、硬着陆风险导致紧缩性政策松动
和2007年的宏观环境相比，2008年开春的种种不利因素完全改变了国内宏观经济的微妙格局，过热不再是中国经济增长的惟一主题词。由于外围因素的波及和国内天灾影响，前期政策针对的主要目标如经济过热、投资增长过快及通胀因素都有所缓解，与之相反的则是新形式下经济增长可能面临快速放缓的风险。有数据显示，从1月24日公布的2007年宏观数据来看，中国宏观经济减速趋势已确立，惟一的问题只是2008年经济增速会下降到多少。而国际货币基金组织则认为，按目前情况来看，2008年中国经济增长可能下调到10.5%左右，经济增速下降的幅度可能超过预期。
也就是说，目前国内经济面临的最大风险已经由过热转为复杂和不确定，是过热和经济减速过快兼存的风险。而实际上，如果紧缩性政策力度把握不当，不排除经济可能出现硬着陆。
由此能理解，为什么胡锦涛总书记会强调，正确把握世界经济走势及其对我国的影响，充分认识外部经济环境的复杂性和多变性，科学把握宏观调控的节奏和力度，尽可能长地保持经济平稳较快增长。
二、政策面初显积极信号
笔者认为，最高层强调要科学把握宏观调控的节奏和力度，是紧缩性政策可能松动的积极信号。
这预示着2008年经济增长出现明显减缓，国内通货膨胀压力也得到一定缓解的背景下，从紧政策实施也已经放松。而扩大内需、刺激国内消费从而带动经济持续增长等的措施也将重启。
正如有关专家认为，在实施中的宏观调控需要把握好“度”，相机抉择。为了应对今年出现的复杂情况，建立应急机制是当务之急。对于始自去年的宏观紧缩政策，目前是“宜动不如宜静”。
而央行内部人士也认为，一季度加息可能性在减弱。
三、股市政策压力有所减缓，部分资金开始活跃
在6000点至今的大幅下跌，实际上是由于政策面打压资产价格泡沫，缓解股价上涨过快的背景下，市场投资者预期被政策压力逐步改变的结果。辅之以次贷危机下的全球股市大跌，外围的紧缩性政策环境等诸多因素，市场的下跌幅度超过预期。
但伴随着市场持续下跌，股价泡沫也被大幅度压缩，两市估值水平已初步跌落至合理范围。在这样的背景下，管理层打压股市泡沫的目标应已阶段性实现，政策面的利空压力基本释放。
虽然目前两市弱势形态未改，但是已经显现出部分先知先觉的资金开始活跃的信号。
四、关注资金供应能否持续增加
笔者认为，虽然政策面压力在放缓，但是市场格局的完全转暖需要资金供应持续增加来支持。而基金新发和拆分以及央行向市场注入资金，则是资金面转多的信号。
1、央行开始向市场释放部分流动性
数据显示，尽管本月对冲资金压力加大，但是受大盘新股发行以及春节长假临近等因素制约，公开市场还是慎发央票，主要运用短期工具适度紧缩市场的流动性。而在央行对市场进行对冲以后，上周公开市场为净投放5830亿元资金。
这是近期央行首次出现明显的向市场释放资金信号。如果这一趋势持续，那么股市外围的资金面无疑将会得到很大缓解。
2、基金拆分是否继续
基金一直是本轮牛市发展的顶梁柱，而从资金面来看，也只有在基金规模扩大能够保持一定进度的情况下，才能够给市场提供足够的新增资金支持。2008年初基金拆分达到400亿元左右，如果管理层在近期重开基金发行，加大基金资金的入市力度，那么对缓解市场的悲观预期有明显作用。
3、政策面需要释放更多信号转变投资者预期
笔者认为，目前仍然需要释放更多的政策信号来转变投资者预期，毕竟在大小非的压力和近期的市场暴跌面前，市场心态积重难返。而管理层在防止经济硬着陆的同时，也应该防止资本市场的硬着陆，一旦举措不当，可能带来市场持续萧条和双输的苦果。
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