银河证券：四大因素好转 增大反弹概率

　　□银河证券 李锋

　　影响近期A股市场运行的有四个主要因素，一是大规模的限售股解禁、二是春节期间海外股市的大幅波动、三是对经济增长及上市公司业绩增长放缓的疑虑、四是由此引发的市场心态不稳。从目前情况看，上述因素正在出现向好的方面转变，本周市场有望企稳反弹。

　　首先，从国际市场上看，由于美国近期向金融市场注入流动性、大幅度降息、通过减税刺激经济，以及3月份美联储再次降息的预期，美国股市近期有走稳迹象；日本去年四季度经济增长大大超出市场预期，股市也出现强劲反弹；港股、新兴市场股市近期表现也明显强于A股。周边股市短期企稳，有助于A股摆脱单边下跌的走势。

　　其次，限售股解禁压力本周有所减轻。限售股解禁是今年市场大幅波动的主要驱动力，但股改限售股、战略配售限售股、首发原股东限售股的解禁对市场影响完全不同。股改限售股、首发原股东限售股解禁后一般不是集中抛售，压力不会集中释放，如2月份兴业银行解禁规模超过1400亿元，但实际抛售规模较为有限。相反，战略配售解禁的短期影响比较大，这是因为战略配售多数属于一级市场资金，解禁后倾向于立即抛售，弱市下抛售的意愿更为强烈，中国石油240亿元战略配售解禁上市的影响较大，导致市场大幅下跌。本周，兴业银行、中国石油战略配售解禁的影响已趋于平静，新增中国国航战略配售解禁80亿元，规模相对较小，而且影响在上周已有所体现。

　　第三，1月份经济运行数据良好，紧缩政策继续加力的可能性较小。1月份新增贷款8036亿元以上，创出历史天量，增长速度远高于市场预期；出口预计增长26%以上，贸易顺差接近200亿美元，人民币升值和美国次贷问题并没有对我国出口产生较大影响。市场普遍预期1月份CPI将超过7%，但由于雪灾、春节等的影响，央行不会因此而加大紧缩力度，相反，由于美国持续大幅度降息，全球经济增长面临放缓的压力，我国紧缩的宏观调控政策正在发生转变，即使短期不会立即放松，但是继续加力的概率大大降低。

　　第四，管理层稳定股市的政策有利于激发市场人气。上周五，证监会再次批准两只新的股票基金发行，加上春节之前批准的两只，新批股票基金发行达到四只。虽然四只基金带来的资金规模有限，但释放出明确的维护股市稳定运行的信号，势必刺激市场做多热情。

　　当然，由于美国次贷问题、我国经济增长与宏观调控政策、以及限售股解禁冲击仍存在较大不确定性，A股市场仍然面临不确定性的压力，市场摆脱颓势重拾一轮较大升势的路途注定依然坎坷。

　　在不确定性增加的情况下，投资者势必更加注重投资的安全性。我们建议稳健型投资者更多关注业绩增长确定的行业，如银行、钢铁，同时关注人民币加速升值下的地产、航空、造纸等行业的投资机遇。对冲高估值、高风险补偿要求的方法在于注重长期高成长，建议投资者关注新能源、环保、消费服务等行业的高成长机遇。从短线反弹角度看，更多关注超跌带来的反弹机遇，特别是去年10月份以来跌幅超过50%的股票存在的反弹机遇。