北京首放：年线附近有望形成中期底部

　　□北京首放 杨柳

　　节后三个交易日，大盘连续三次出现较大幅度的上、下跳空开盘，其重要原因是受到国际市场影响，由于目前A股市场处于弱势当中，几乎完全跟随周边特别是美股的涨跌，短线走势的不确定性增加，反复震荡难以避免。

不过我们认为，短线调整可能是对年线的二次探底，其下跌空间将非常有限。

　　在国际市场方面，美国次贷危机的影响并没有结束，但已有缓解迹象。上周美国公布的1月份零售业销售收入意外反弹，表明目前就断言美国经济步入衰退为时尚早。而巴菲特以其控制的投资公司准备向美国三家债券保险公司注资八千亿美元，对于这位世界上最著名的价值投资大师，相信大家都还记得，巴菲特在本次危机导致世界股市崩溃之前清空中石油港股，而其目前的举动耐人寻味，这意味着人人惟恐避之不及的次贷危机可能已跌出了“价值”。而美联储主席伯南克周四表示，如果美国经济出现新的疲软迹象，美联储将进一步调降利率。当然，降息也许并不能让美国股市或者美国经济马上好转，但至少最恐慌的阶段已经过去，其对A股市场的负面影响也将逐步减小。

　　再看内部因素，国内投资者对政策导向一直较为关注，2月14日央行以价格(利率)招标方式发行了2008年第十六期、第十七期和第十八期央行票据，并开展了正回购操作，仅此一日，央行就回笼资金3300亿元，相当于提高存款准备金率近一个百分点。业界专家认为，从央行节前和节后采取的措施看，紧缩力度并未减小，相反还加大了对流动性对冲的力度，这使得此前部分投资者对于货币政策可能松动的预期落空。再加上本周将公布1月份CPI数据，由于雪灾等因素的影响，CPI涨幅可能继续冲高，投资者对进一步宏观调控措施也感到担心，加重了市场短线调整压力。不过我们认为，近期市场调整就是在提前消化这种压力，已经有所预期的“利空”在其公布时杀伤力未必太大。而且从历史经验看，A股市场往往对直接针对股市的政策更为敏感，目前市场最关心的是大小非解禁以及新股发行和再融资带来的股票扩容与资金供给不对称问题，而继春节前股票型基金“开闸”后，中国证监会15日再批准两只股票型基金发行，表明管理层已经考虑增加市场资金供给来平衡扩容压力，这个信号对于恢复市场信心具有积极意义。

　　最后从技术上看，大盘在节前第一次跌破年线之后产生反弹，上周五再次下探年线位置并获得一定支撑，收出较长下影。根据历史经验，在一轮大牛市出现调整之时，第一次跌破年线并不意味着行情结束，其后往往形成空头陷阱走出新的上升波段，至少也会产生有力度的中级反弹。而从成交量看，上周四沪市单日成交萎缩到500多亿，已接近前期地量水平，我们认为大盘短期将在二次探底年线后出现小幅反弹，最终有望在年线附近完成中期底部的构造。

　　

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