大族激光：未来发展前景依然靓丽 业绩略低于预期：公司2007年实现主营收入14.86亿元，净利润1.68亿元，同比分别增长73.93%和85.67%，每股收益0.45元。业绩低于我们此前预测的0.499元的主要原因是公司销售费用和管理费用率并未随着销售规模扩大而出现预期的下降，主要是因为公司增加了对销售人员的激励以及研发支出费用的大幅增加(同比增长126%)。
主要业务发展良好：公司三大主导激光设备标记设备、焊接设备、切割设备同比分别增长51.66%、173.5%和118.7%，除因刺激销售导致切割设备毛利率下降8.69%外，其他设备毛利保持稳定并略有上升。在PCB设备领域，尽管整体收入规模出现下降，但产品结构得到改善，激光设备比重提高，多项PCB激光设备成功实现商业化，2007年各项激光PCB设备共实现销售收入2250.12万元，激光PCB设备将成为公司在PCB设备领域重点发展的产品。另外，07年公司有许多新产品实现了商业化，大幅面数码冲印设备正式投入市场，直线电机产品实现内部产业化配套，在激光医疗设备、LED设备领域有多种新产品完成开发。2007年公司累计销售各种工业激光加工设备共5199套，市场地位进一步提升，在国内工业激光设备领域处于绝对领先的龙头地位。
未来增长前景仍十分明确：尽管公司业绩略低于我们预期，但由于公司主要产品和业务的增长都符合我们预期，均保持了快速增长势头，随着公司新产品不断推出、市场销售的开拓，公司未来增长前景仍十分明确。公司研发投入及申请专利的大幅增加更增添了发展潜力。07年公司直接和间接投资设立了控股子公司十余家，完善了在相关激光设备领域的布局，公司资源整合能力得到很大提升，这些都将成为未来公司保持快速增长的动力与源泉。我们认为公司未来仍将会保持良好的发展态势。
维持增持-A投资评级：在假定公司08年增发4500万股的条件下(未考虑分配预案)，我们预测公司08-10年EPS分别为0.53、0.79和1.12元，给予09年40倍市盈率，对应复权后目标价格为35元，维持增持-A投资评级。
(安信证券)
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康缘药业：持续高速成长 领跑中药现代化 预计2007-2009年摊薄后公司EPS分别为0.609、0.946、1.333元，保持年均50%以上的复合增长率。我们认为给予50X2008PE估值能够获得有效支撑，未来一年合理价值中枢为47.3元，距现在股价尚有30%以上的收益空间。
给予公司估值溢价的主要理由，在于公司通过合理的产品梯队战略，实现了业绩的持续高速增长。目前公司产品结构已经实现由桂枝茯苓胶囊“一枝独秀”的局面向数个产品“百花齐放”飞跃。预计热毒宁、散结镇痛等将先后成为过亿元产品，未来五年成长路径清晰可见。
作为我国中药现代化的领跑者，持续多年的研发已经构筑了别人无法超越的核心竞争优势；并且这种投入已经获得了丰厚的回报，公司已经建立起一个宏大的中药有效成分数据库；所谓“得资源者得天下”，我们认为这个数据库也是一种宝贵的资源，在未来将陆续转化公司的经济效益。
营销改革理顺了内部激励机制，临床终端的专业化和精细化营销更适应了公司当前业务规模迅速增长和产品品种日益增多的需要，改革效果显著；而与
国药股份、九州通等商业公司的合作，将在零售终端带来上亿元的销售增量。
股价催化剂：1、年底高比例分红送股预期；2、公司有望获得15%优惠税率，分别提升08、09年EPS0.12、0.17元。
(联合证券有限责任公司)
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宇通客车：行业龙头奠定稳定增长的基础 主业稳健发展2007年，大中型客车销量达到2.42万辆，同比增长41%；实现营业收入78亿元，同比增长57%。公司新产能的扩建，核心零部件的配套能力提升将保证公司业绩稳步提升。
市场占有率稳步提升公司是大中型客车行业的龙头企业，2007年公司的市场占有率达到20%。随着管理模式的升级，销售渠道的拓宽，公司在大中型客车市场的地位将进一步巩固。
产品市场增长有保障首先，旅游市场以及公交系统的推行将保证大中型客车行业保持15%左右的增长。同时，2007年公司出口达到0.33万辆，实现海外收入11亿元。目前公司的海外市场主要包括俄罗斯、古巴、伊朗、中东、沙特阿拉伯、北非等。海外市场已经打开，公司计划未来两年出口量达到1万辆。
风险提示公司未来两年里的工作重点之一在于海外市场的拓展，目前公司的海外出口业务主要是以美元结算，虽然公司在签订合同的时候会采取相应的保值措施，但是人民币的持续升值将降低产品的出口竞争力，从而影响公司出口市场的表现。
业绩预测我们预测公司2007年-2009年实现主营业务收入实现77.62亿元、96.60亿元、116.89亿元，实现归属母公司净利润3.59亿元、4.29亿元、5.55亿元。按照目前的总股本4亿股计算，公司2007年-2009年的每股收益分别为0.90元、1.07元和1.39元。如果考虑到公司2008年出让绿都置业50.93%的股权给宇通集团，将贡献EPS0.44元。按照2008年25到30倍的市盈率，我们认为公司在一年内的合理价格在37.75元到45.30元之间。我们给予“买入”评级。
(广发证券股份有限公司)
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香江控股：未来业绩高增长趋势确定，大股东承诺继续注入资产 07年业绩表现超预期。全年主营收入7.6个亿，因工程机械业务彻底剥离而同比下降68%；实现净利润1.37亿元，同比大增115%，折合基本EPS为0.36元。07年年报无送配。
07年净利润同比大增的原因在于盈利能力低下的工程机械剥离，盈利能力强的商贸物流地产成为主要利润来源。毛利率提高了40个点。而业绩超预期的原因在于长春和郑州两个项目盈利能力高出了我们的预计。
通过大股东持续注入资产，公司目前拥有546万平米项目储备，产品涵盖住宅和商贸地产，遍布广州、武汉、郑州和长春等一二三线城市，为二线地产龙头之一。
公司住宅项目盈利能力很强，商贸地产盈利能力较好，抗风险能力突出。
预计从08年开始大股东持续注入资产将反应到业绩高速增长上。
未结算预售房款占07年主营收入1/3，表现尚可；银行贷款和总负债上升很快，加上08年开发加速，存在一定的资金压力。
公司未来业绩高增长的主要来源是盈利能力非常强的广州番禺和增城住宅项目、武汉西汉正街商贸地产项目。原因在于：项目地价成本低；项目所在区域成熟，销售前景很好；项目开发销售节奏加快。
预计08年有望因政府回购天津华运土地而获得1.12元EPS的一次性收益，但华运公司又通过挂牌获得该项目，所以对业绩并无本质影响。
大股东已公开承诺将注入天津森岛项目和沈阳商贸地产项目。
根据商贸地产最新盈利能力好和广州住宅项目盈利能力的良好预期，调高08-09年净利润分别8和10个点，达到约6.5和10个亿，两年平均增长213%，按非公开发行后约5.3亿股计算EPS为1.22元和1.9元。
公司未来高成长趋势越来越清晰，大股东持续资产注入预期(公开承诺)明确，同时产品和地域多元化基础较好，维持前次6个月目标价31.53元，对应08-09年PE为25.8倍和16.6倍，为合理估值水平，维持增持。
(国泰君安)
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华东科技：基本面向好趋势进一步加速，投资机会进一步显现 华睿川触摸屏的投资规模与产品结构调整速度超过预期。公司预计在08年至少再投入4000多万元进行设备和新品的生产投入，将在5月份形成120K/日、10月份形成150K/日的产能；公司将稳步向更高端产品的研发型企业转变：1)膜对膜触摸屏已经基本完成打样阶段，将在6月份得到国内大型通讯企业的大订单，售价比目前的玻璃对膜产品更高，毛利率相应提高，2)在电容式触摸屏领域，公司已经和美国一家专业软件IC设计企业进行合作开发高端电容式触摸屏，3)产品应用领域进一步拓展，和国内外的大型GPS厂商、卡西欧与三星合作开发进入GPS、游戏机等领域，预计08年的产品结构中，非手机业务占比将下降1/3左右。
华睿川触摸屏的成品率和管理水平均高于其他国内竞争对手。作为决定产业核心竞争能力的成品率，公司目前已经稳定在85%以上的高水平，是竞争对手所不及的，未来将快速提高到90%左右；公司管理水平远高于广州华意电路与台湾洋华光电，并且实际产能水平远超过广州华意电路。
华联兴公司作为国内唯一自主生产核心技术产品?水晶片的谐振器厂商，其盈利超出我们先前的保守预测。公司在07年实现销售收入1.8亿元左右，净利润2400万元左右，08年将进行大概6条线的扩产(不排除收购其他项目的可能)，从目前的600-700万片/月提升到1200万片/月的产能，公司将进行研发生产尺寸更小、售价更高的2520SMD系列产品。
投资建议：预测公司07-09EPS分别为-0.88、0.43、0.60元，给予公司08年30-35倍合理P/E倍数，则对应08年相对估值为12.90-15.05元；根据我们的DCF估值模型，其估值为15.26元，综合考虑暂时维持13.50元-15.00元的合理估值。我们将根据公司业务盈利能力和CEC资产重组等情况适时调整盈利预测。依然维持“强烈推荐”的投资评级。
(中投证券)
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海信电器：“家电下乡”对业绩提升或有惊喜 家电下乡产品销售情况良好。2007 年11 月底，财政部、商务部决定于2007 年12月至2008年5月，在山东、河南和四川三省开展家电下乡试点工作。从目前各方统计数据来看，由于下乡家电目标市场定位明确、物美价廉，加之财政补贴政策的正面刺激，各试点地区销售情况良好。山东省经贸委的统计数字显示，截至1月24日，山东省在“家电下乡”全面启动的前14 天中，共售出中标家电43379 台，销售总额达4052
万元。 而相关厂商如长虹集团提供的数据也显示，1 月15日当天在四川省内各县乡就销售了3500 多台中标家电。
农村彩电市场发展潜力不容小视。以销售量计，奥维咨询(AVC)调查研究数据表明，2007 年农村市场CRT电视需求已占据CRT电视总体市场的60%以上。而从发展潜力来看，农村市场依旧大有可为，以百户彩电拥有情况来看，农村市场仅相当于城镇平均水平的60%左右，在国家三农政策不断深入、农民消费能力不断提升的良好预期下，农村彩电市场的发展潜力不容小视。
“家电下乡”对公司业绩提升或有惊喜，维持对公司“推荐”的投资评级。囿于商务部尚未出台对家电下乡试点销售的官方统计，我们暂无法对公司业绩增厚做出准确计算和预测，但显而易见的是，在国家内需启动的政策背景下，家电下乡全面铺开后，将直接拉动公司彩电产品的销售，对公司业绩的提升将大有裨益。我们延续一贯的判断，公司核心竞争力突出，业绩表现稳定，公司有望成长为国内黑电领域的白马，值得长期关注。我们维持对公司2007年、2008年、2009 年的0.40、0.49、0.64 元盈利预测，维持对公司“推荐”的投资评级。
(兴业证券)
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外运发展：转型机遇与挑战并存期待收购大戏 在国资委关于“央企不能成为主业内前三名将面临重组命运”的大背景下，中外运集团被动进行转型，聘请麦肯锡为公司做发展战略咨询，确立了从传统外贸运输企业转型为综合性大型物流企业集团的战略目标。外运发展(600270SH)的定位是中外运集团的专业子公司，专司航空货运、航空货代和国内外快递业务。
随着2005年底物流行业对外资开放，外资物流巨头加速对中国市场渗透。与此前开
放国际快递业务类似，国内空运业和国内快递业零散混乱的行业格局有望全面重塑，《邮政法》的修改间接催生快递行业的变革。
通过加强弱势业务板块的发展，构建“空地一体化”的物流网络是中外运的现实选择。公司近年来采取调整航空货代经营模式、向航空货代关联领域延伸产业链的诸多措施将有望实现扭转货代业务下滑的局面，同时增加新的利润增长点。“外运E速”产品的推出则进一步延伸航空物流产业链，强化“空地一体化”。
2010年前跻身内地3大快递营运商、E速业务在2010年达到80亿~120亿以及2010年货代实现收入43亿的宏伟目标靠现有发展速度无法完成。未来3-5年内，公司展开大规模的同业收购值得期待，这种对外收购的紧迫性也随着国际物流巨头加快国内布局而日益显现。
公司存在几项影响收入和利润结构的重大事项。我们认为，公司2008年乃至2009年的业绩仍不是问题，关键是“E速”和货运航空的经营状况及重大同业收购的突破。给予“增持”投资评级，6个月目标价22元。
(德邦证券)
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福田汽车：扩张型战略向 效益型转变 在汽车行业多年高增长的带动下，福田汽车经过多年的“扩张、扩张、再扩张”战略下，2007年销售轻卡、中重卡、客车(包含轻客)40.19万辆，市场总体占有率4.57%。经过05、06年的战略转型后，伴随中重卡的销量上规模的增长，形成了“轻卡、中重卡”为重心、以大中型客车为增长点、以轻客以及延伸的乘用车品种为辅助的产品结构。做“亚洲一流商用车企业”在未来的五年内是比较准确的战略定位。可以说：扩张战略向效益型转变初步取得成功，08、09年将是战略转型的关键期。
2007年，公司最主要的增长点在于中重型卡车销售63193辆，增长77.7%，其中重卡比重近90%，全国第五位，中重卡出口比重为15%。轻卡销售31.96万辆，占全部汽车销量的79.5%，平稳增长11.0%；轻客小幅增长；大中型客车由于同期基数较小，增幅较大。
2007年，公司实现主营收入278.65亿元，增长40.53%，增幅在行业内属于中上水平；实现净利润3.88亿元，净利润率1.39%，在汽车行业中依然偏低，说明战略转型还有待时日；实现每股收益0.48元；净资产收益率20.3%。
公司未来主要利润增长点依然在中重卡特别是重卡产品上，此外，轻卡产销平稳增长、毛利率提升也是促进公司战略转型成功必须。其他细分产品均处于导入期或成长期，还不足以贡献更多的利润。未来股价催化剂：(1)北汽整体上市；(2)整合东南汽车的消息。
结合汽车行业未来两年的运行及公司的生产经营状况，预计08、09年每股收益0.57元、0.62元，以2月18日收盘价计算，对应07、08、09年市盈率分别为27倍、23倍、21倍。给于“增持”评级。
(民族证券)
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(责任编辑：郭玉明)
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