力源液压：航空制造业的重机平台

　　力源液压（600765）

　　航空制造业的重机平台

　　整合顺利，业绩快速增长。2007年度公司实现营业收入14.27亿元，净利润1.12亿元，同比分别增长41.3%和42.69%。定向增发后公司形成基础核心部件、整机及配套与维修的完整的装备制造产业链，极大地拓展业务领域，协同效应明显。

公司军品、民品和外贸并立格局有利于实现均衡发展。

　　未来航空制造业需求旺盛，工程机械制造仍将快速增长，推动公司液压件需求增长。预计公司液压件年增长速度30%以上，盈利能力保持稳定。

　　出口推动公司散热器业务增长。公司散热器业务进入全球供应链，未来复合增长率可达到40%。随着国内电解铝价格调整，散热器生产规模扩大和产品配套层次提高，未来散热器业务盈利能力将提高。扩大转包业务和民品拓展是公司锻件业务成长的驱动因素；军品锻件订单将保持稳定增长。预计未来几年锻件业务复合增长率达到40%以上，毛利率将稳定上升。公司燃气轮机具有自主知识产权，属于节能减排和循环经济产品，符合国家产业政策。舰船用燃气轮机2008年将进入小批量生产，未来将给燃机业务带来巨大的军品市场。

　　公司定位于具有世界竞争优势的装备制造基础产业平台。借助定向增发形成了较为完整的装备制造产业链。未来将充分利用资本市场加紧装备制造资产的整合。持续整合重机资源将极大拓展公司发展空间。

　　预测2008年、2009年公司每股收益分别为0.84元和1.21元，对应动态市盈率分别为38倍和28倍。给予 “买入”的投资评级。 （江南证券）

　　

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