百丽国际：行业整合造就明日之星

　　道亨证券

　　我国经济发展正在进入新的阶段，经济增长从投资、出口驱动向消费驱动过渡。在这个过程中，必然也会出现像可口可乐、索尼、三星一样的卓越消费品公司。投资者如果能挖掘出这样的公司，长期持有，必将取得惊喜的报酬。

　　如何去挖掘消费品行业的明日巨星呢？我们认为，因为当前我国的消费形式是，居民消费急速升级，品牌商品正在进入居民消费视野。这时候，如果企业拥有行业内最广泛的销售渠道与产品组合，就能最大程度得益于中国强劲的消费增长。日前宣布对真美丽（1179.HK）公司并购意向的百丽国际（1880.HK），正是这种可能成为明日巨星的消费品公司。

　　百丽国际目前是中国皮鞋的最大品牌经营与零售商。百丽国际自有皮鞋品牌百丽、斯加图、天美意等，主要面向中档市场。百丽国际也在品牌皮鞋领域进行了多次并购，先后并购了妙丽、森达等，将自有品牌扩展到中低档与中高档。

　　收购真美丽，将进一步完善了百丽国际的产品组合。真美丽拥有真美丽、真美诗等品牌，还是美国女鞋品牌Caterpillar、Merrell与Sebago的独家代理。真美丽公司将推动百丽的产品组合进一步向高档化方向发展，覆盖几乎所有受益于国内经济快速增长的人群。在通货膨胀与中国居民可支配收入快速增长的条件中，将会为百丽的高增长引擎提供新的燃料，促使百丽进一步提高市场形象与占有率。

　　如果百丽顺利并购真美丽，则其产品涵盖范围将成为中国最广泛的女鞋品牌商，而其零售网络将会拥有4000多个皮鞋零售点，远远超出业内排名第二的永恩国际（210.HK）。

　　百丽国际还具有非常优秀的供应链管理能力，从设计到上架的周期比同行短得多，因为其自身制造大部分的产品，并建立了全国性的物流体系。我们认为，目前百丽国际正在建立进入门槛，逐步实现整合行业的目标，未来盈利能力能够进一步上升。

　　目前我国消费品行业比较分散，市场占有率排名前几位的商家，占有率之和普遍比较小。然而，在消费日益成为经济驱动力的过程中，市场集中的趋势不可避免。而扮演行业整合者的商家，能够凭借自己的竞争优势，逐步建立行业的门槛，在提高自身市场占有率的同时，逐步降低行业的竞争程度。因此我们认为，投资于中国消费品行业的龙头企业的长期投资收益将非常可观，建议投资者长期持有百丽国际。 (来源：证券时报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。