不能总把投资者视为投机者

　　漫画 刘道伟

　　⊙杨薇

　　十一届全国政协委员、国务院发展研究中心对外经济部部长张小济表示，要正确认识证券市场，不要总是认为来股市投资的都是投机者，春节联欢晚会还有小品嘲笑股市投资者，社会上把他们唤做股民、新股民，这些都是中国千年以来轻商传统沉淀下的蔑视性色彩。

　　笔者对张小济委员的观点深有同感。长期以来，社会上对股民存在着种种偏见，把他们简单地视为一群投机者是不公平的。

　　首先，我国股民无论是投资者还是投机者，都为国企改革和我国资本市场的发展作出了重要贡献。股市最基本的功能是融资功能，融资的目的是为了企业获得资金保障，实现资源的优化配置，更快地向前发展。正是由于无数股民的支持，股市的融资功能才得以发挥，国企改革才得以顺利进行，而股民在这一过程中作出了巨大贡献。

　　其次，世界上没有一个股市纯粹由投资者构成。投资者与投机者共存乃是股市普遍的现象，区别在于投资者、投机者所占的比例。全国人大常委会副委员长成思危就曾表示：“一定要注意保障股市的公平和公正，让股市真正成为一个有效的投资和融资的场所，一个适度投机的场所。”即使在成思危先生看来，投资与投机并存的现象也是非常正常的，适度的投机可以增加股市的活力，是有一定积极意义的。

　　而且，股民并非都是投机者。投资与投机有着明显的区别。格雷厄姆对二者进行了划分，他指出：“投资者和投机者最实际的区别在于他们对股市波动的态度上，投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润。投资者的兴趣主要在以适当的价格取得和持有适当的股票。”简而言之，投资的目的是长期持有上市公司的股票，等待公司有了利润后分取红利，一般不做短期炒作；而投机则是买了上市公司的股票后，见涨后就卖出，赚取差价，是一种短期炒作行为。

　　不容否认，在我们的股票交易市场，投机者的比例还比较高，但这很大程度上与环境有关，价值投资者常常不及投机者获利丰厚，换句话说，在A股市场的价值投资者所面临的不确定性风险并不比投机者面临的少。

　　一般而言，价值投资者更偏重于绩优股，而投机者更偏重于题材炒作。

　　从去年10月中旬开始的大盘深幅调整，实际上是一次结构性大“洗牌”。尽管指数跌幅巨大，但沪深两市700多只A股期间不跌反涨，而这些股票基本上以中小市值品种股票和题材股为主。而以沪深300为代表的蓝筹绩优股，超过一半的股票跌幅在50%以上，价值投资者成为此次调整的最大受损者，而投机者的损失相对较小，而收益则比较明显。

　　在鼓励价值投资的今年，这一现象显得颇为尴尬。其实，不仅中小投资者常常偏好于投机，就连机构亦如此。已经公布的数据显示，有的基金甚至仅一个交易日之后就从大量买进某一股票向大量卖出该股票转换，换手率高得惊人。

　　这说明，我们这个市场本身还缺乏对价值投资者的吸引力??只有当价值投资者获取的收益大于投机者时，人们才会从投机偏好向投资偏好转好。因此，我国股市的投资气氛浓与市场本身的缺陷有关，要想培养人们的价值投资理念，并以此减少市场大起大落的波动风险，需要构建一个有利于价值投资的环境（如强化退市制度、严厉打击内幕交易等），使价值投资者的收益大于投机者而风险小于投机者。

　　股民作为为国企改革及民企发展作出过巨大贡献的群体，他们应该受到应有的尊重。价值投资的理念需要引导，需要通过环境与制度的完善去培养，而不是靠嘲讽来刺激。中国经济要保持又好又快发展，离不开资本市场这一重要基础，自然也离不开广大股民。两会代表、委员关注股民的地位是一个积极的信号，愿从此开始，人们不再简单地把投资者称为投机者，对股民有一个正确的认识。